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結(jié)論與建議：
　　3Q25公司營(yíng)收增長(zhǎng)18%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)95%，扣非后凈利潤(rùn)增長(zhǎng)59%，業(yè)績(jī)?cè)鏊兕I(lǐng)跑行業(yè)。公司作為AMD的核心封測(cè)廠商，有望深度受益于大客戶業(yè)務(wù)規(guī)模的提升，預(yù)計(jì)2025–2027年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為12.8億元、18.8億元和27.1億元，同比分別增長(zhǎng)89%、47%和44%，EPS分別0.84元、1.24元和1.79元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2025-2027年P(guān)E分別為48、32倍和23倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　3Q25業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，增速領(lǐng)跑行業(yè)：得益于手機(jī)芯片、汽車芯片國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加快、家電等領(lǐng)域國(guó)補(bǔ)政策持續(xù)利好，以及大客戶AMD的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，2025年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收201.2億元,YOY增長(zhǎng)17.8%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.6億元,YOY增長(zhǎng)55.7%，扣非后凈利潤(rùn)7.8億元，YOY增長(zhǎng)43.7%，EPS0.567元。其中，3Q25公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收70.8億元,YOY增長(zhǎng)17.9%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.5億元，YOY增長(zhǎng)95.1%，扣非后凈利潤(rùn)3.6億元，YOY增長(zhǎng)59%。3Q25公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，并且領(lǐng)跑行業(yè)。從毛利率來(lái)看，2025年前三季度公司綜合毛利率15.3%,較上年同期上升0.9個(gè)百分點(diǎn)。
　　OpenAI與AMD合作官宣，公司直接受益：OpenAI與AMD宣布合作，計(jì)劃部署6GW的AMD芯片，將于明年下半年起先部署1GW。我們預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)AMD算力芯片的消耗量在500萬(wàn)至800萬(wàn)顆，未來(lái)4年相關(guān)收入有望達(dá)到千億美元規(guī)模。AMD在2024年收入約為258億美元，其中數(shù)據(jù)中心相關(guān)收入占比近50%，未來(lái)收入增長(zhǎng)空間巨大。此外，OpenAI未來(lái)可能分階段獲得1.6億股AMD股份，約占其總股本的10%，雙方合作關(guān)系將更加緊密。公司作為AMD的核心封測(cè)廠（通富微電收購(gòu)了AMD的海外封測(cè)業(yè)務(wù)），AMD均持有通富微電檳城及蘇州廠15%的股份，通富微電每年來(lái)自AMD的訂單收入占比超過(guò)六成（2025年上半年占比64%），因此公司將顯著受益。
　　盈利預(yù)測(cè)：綜合判斷，預(yù)計(jì)2025-2027年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.8億元、18.8億元和27.1億元，同比分別增長(zhǎng)89%、47%和44%，EPS分別0.84元、1.24元和1.79元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2025-2027年P(guān)E分別為48、32倍和23倍，予以“買進(jìn)”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不急預(yù)期，客戶流失。