>> 東方證券-華陽集團(002906)盈利實現較快增長，預計機器人等新業(yè)務有望成為新增長點-251028
| 上傳日期： |
2025/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜雪晴,袁俊軒 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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新項目量產及降本見效，3季度公司營收及盈利增長較快。公司前三季度營業(yè)收入87.91億元，同比增長28.5%；歸母凈利潤5.61億元，同比增長20.8%；扣非歸母凈利潤5.40億元，同比增長19.6%。3季度營業(yè)收入34.80億元，同比增長31.4%，環(huán)比增長23.3%；歸母凈利潤2.20億元，同比增長23.7%，環(huán)比增長18.3%；扣非歸母凈利潤2.17億元，同比增長24.6%，環(huán)比增長25.0%。受益于新項目量產及成本控制措施見效，3季度公司維持良好發(fā)展態(tài)勢，營收及盈利均實現同環(huán)比較快增長。
細分產品具備規(guī)模及技術優(yōu)勢，汽車電子業(yè)務盈利能力有望逐步回升。公司3季度毛利率同環(huán)比分別下降1.5/0.6個百分點，預計主要受行業(yè)年降及競爭加劇等因素影響。在行業(yè)競爭加劇的背景下，我們認為公司在HUD、無線充電等汽車電子細分產品領域仍然具備規(guī)模及技術優(yōu)勢。據第三方數據，公司HUD、車載無線充電產品市占率位列國內第一，車載無線充電全球市占率提升至全球第二。公司VPD產品率先搭載小米YU7實現量產并有多個項目正在推進，為全新問界M7、樂道L90、馬自達EZ-60等多款近期上市車型配套HUD產品，持續(xù)迭代SR-HUD、Lcos HUD、3DAR-HUD等技術；無線充電產品實現多個品牌80W私有協議功能，并推出48V解決方案、50W自動循跡無線充電等創(chuàng)新產品，客戶涵蓋賽力斯、長城、長安、吉利、奇瑞、比亞迪、福特、現代、Stellantis等國內外車企。隨著新技術、新產品逐步落地，公司有望以創(chuàng)新技術引領行業(yè)發(fā)展，后續(xù)有望向更多車企導入VPD等附加值較高的新產品，進而促進汽車電子業(yè)務配套價值及盈利能力逐步提升。
積極發(fā)展光通訊模塊及機器人業(yè)務，培育未來新增長點。公司精密壓鑄業(yè)務布局涵蓋汽車傳動、制動、三電、智能化、高速連接器等領域，同時積極開拓高速光通訊模塊等具備良好發(fā)展前景的細分市場業(yè)務，獲得泰科、莫仕等客戶配套項目；此外，據公司公告，公司正在推進機器人相關業(yè)務，已與頭部機器人公司展開交流；我們認為公司在軟件算法、光學、精密壓鑄、機加工等領域擁有較深的技術積累，相關技術有望延展至機器人領域，后續(xù)光通訊模塊及機器人等新業(yè)務將為公司打開新增長空間。
盈利預測與投資建議
預測公司2025-2027年歸母凈利潤分別為8.26、10.61、13.14億元（原為8.48、10.87、13.45億元，略調整毛利率等），維持可比公司2025年PE平均估值29倍，目標價45.53元，維持買入評級。
風險提示
乘用車行業(yè)銷量低于預期；車載娛樂系統(tǒng)、車載信息系統(tǒng)和駕駛信息系統(tǒng)配套量低于預期；車聯網、液晶顯示屏及ADAS業(yè)務收入低于預期。
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