>> 國盛證券-安孚科技(603031)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整下收入增速放緩，盈利水平有所提升-251029
| 上傳日期： |
2025/10/29 |
大?。?/td>
| 560KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐程穎,鮑秋宇 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2025年三季報。公司2025年前三季度實現(xiàn)收入36.1億元，同比+0.4%，歸母凈利潤1.7億元，同比+16.3%，扣非歸母凈利潤1.7億元，同比+13.9%。其中25Q3單季實現(xiàn)收入11.8億元，同比-7.9%，歸母凈利潤0.7億元，同比+19.5%，扣非歸母凈利潤0.7億元，同比+15.8%。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整&股權(quán)收購影響下，公司毛利率、凈利率有所提升。1）毛利率：25Q1-3毛利率同比+0.9pct至49.4%；25Q3毛利率同比+4.4pct至51.7%，毛利率優(yōu)化主因低毛利率紅牛代理業(yè)務(wù)暫停。2）費用率：25Q1-3銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別17.2%/5.0%/2.5%/0.5%，同比+0.6pct/+0.2pct/+0.1pct/-0.4pct；25Q3同比+4.5pct/+0.6pct/+0.1pct/-0.2pct。Q3銷售費率提升較多或因聚能環(huán)五代上市，公司集中投放廣告營銷。3）凈利率：25Q1-3凈利率同比+1.0pct至19.8%；25Q3凈利率同比+2.3pct至21.2%。公司收購少數(shù)股東股權(quán)事宜已于8月底落地正式并表。
盈利預(yù)測與投資建議：考慮到短期業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整對收入的影響，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為2.74/4.12/4.50億元，同比+62.8%/+50.5%/+9.2%。
風(fēng)險提示：新品表現(xiàn)不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、市場開拓不及預(yù)期、收購整合進展低于預(yù)期。
|
|
