>> 國盛證券-三七互娛(002555)《斗羅大陸：獵魂世界》表現(xiàn)優(yōu)異，構(gòu)建40余種AI能力-251029
| 上傳日期： |
2025/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
顧晟,劉書含 |
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業(yè)績概覽：公司發(fā)布2025年三季報。2025Q1-Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入124.61億元，同比下滑6.59%；實現(xiàn)歸母凈利潤23.45億元，同比增長23.57%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤22.60億元，同比增長20.43%；2025Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入39.75億元，同比下滑3.23%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.44億元，同比增長49.24%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.73億元，同比增長44.97%。公司2025年第三季度利潤分配預(yù)案擬向全體股東每10股派2.1元（含稅）。
《斗羅大陸：獵魂世界》《《光大大炸》》等新品表現(xiàn)優(yōu)異。公司本年度上線的《光大大炸》》《英雄沒有閃》《斗羅大陸：獵魂世界》等多款游戲表現(xiàn)優(yōu)異，為公司業(yè)績增長提供了重要支撐。其中《《光大大炸》》1月APP首發(fā)榮獲iOS免費榜第一，后續(xù)上線小程序版本，迅速躋身微信小游戲暢銷榜第4名；豎屏橫版卷軸放置ARPG刷寶游戲《英雄沒有閃》APP版本上線后迅速沖進iOS暢銷榜前五，而后小程序版也迅速登頂微信小游戲暢銷榜，表現(xiàn)優(yōu)異。2025年7月，公司獲《斗羅大陸》小說與動漫雙授權(quán)的自研游戲《斗羅大陸：獵魂世界》開啟公測，該產(chǎn)品作為斗羅IP首款3D寫實大世界MMORPG，深度貫徹公司精品化戰(zhàn)略，實現(xiàn)超大規(guī)模開放世界的流暢探索體驗，通過融合中西美術(shù)風(fēng)格打造古今交融的斗羅世界。產(chǎn)品上線前獲得超過千萬玩家預(yù)約，上線后迅速登頂iOS免費榜，成為公司深耕MMORPG賽道又一精品力作。
精細化深耕長線產(chǎn)品，推動運營效率提升。公司通過對現(xiàn)有產(chǎn)品長線運營的精細化深耕與科學(xué)管理營銷策略，持續(xù)優(yōu)化資源配置，推動了運營效率提升。例如，公司國風(fēng)趣味養(yǎng)成游戲《尋道大千》以聯(lián)動模式實現(xiàn)多維突破，包括攜手國漫頂流《斗破蒼穹》IP與美團外賣打造沉浸式消費場景、聯(lián)動玄幻經(jīng)典《神墓》IP，并于二周年慶光融合國民級IP《葫蘆兄弟》，深耕用戶運營，推動游戲收入回升。此外，該游戲通過“經(jīng)典IP+地域文化+公益行動”的深度融合，成功構(gòu)建了游戲跨界生態(tài)新范式。同光，公司不斷深化對精品游戲的挖掘和長周期的運營，通過“自研+代理”模式，打造了持續(xù)且豐富的產(chǎn)品矩陣，已在MMORPG、SLG、卡牌、模擬經(jīng)營等品類儲備二十余款優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，涵蓋西方魔幻、東方玄幻、三國、現(xiàn)代、古風(fēng)等多樣化題材，正積極推進產(chǎn)品上線進度。
圍繞自研大模型提升AI能力，構(gòu)建《“力力礎(chǔ)設(shè)施—大模型力法—AI應(yīng)用”產(chǎn)業(yè)鏈。公司致力于將AI技術(shù)與游戲研發(fā)、運營等環(huán)節(jié)深度融合。一方面，公司圍繞自主研發(fā)的行業(yè)大模型“小七”，構(gòu)建了40余種AI能力，打造“小七”智能體平臺，覆蓋市場分析、產(chǎn)品立項、美術(shù)施計、開發(fā)輔助、廣告投放、運營分析、智能客服、通用辦公等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實現(xiàn)游戲研運全鏈路AI賦能。“小七”已通過國家網(wǎng)信辦生成式人工智能服務(wù)備案，是廣東省首批通過備案的游戲垂類大模型之一。另一方面，公司持續(xù)布局硬科技賽道，通過投資切入力力、大學(xué)顯示、XR整機、文娛內(nèi)容、半導(dǎo)體及材料、空間計力引擎、人工智能、新型傳感和AIGC游戲社交平臺等文娛科技領(lǐng)域，構(gòu)建“力力礎(chǔ)設(shè)施—大模型力法—AI應(yīng)用”完整產(chǎn)業(yè)鏈。
盈利預(yù)測：公司存量游戲長線運營能力加強，并圍繞自研大模型提升AI能力，考慮到當(dāng)前公司新產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年分別實現(xiàn)歸母凈利潤30.69/33.08/35.79億元，同比增長14.8%/7.8%/8.2%，對應(yīng)PE 14/13/12x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；政策監(jiān)管風(fēng)險；游戲表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險。
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