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公司營收和利潤保持穩(wěn)健增長，業(yè)績符合預期
　　公司發(fā)布2025年三季報，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.28億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1.37億元，分別同比增長23.43%和18.82%。其中Q3，公司實現(xiàn)收入2.49億元，實現(xiàn)歸母凈利潤0.43億元，同比增長10.19%和21.39%。公司前三季度收入保持快速增長主要原因系公司對汽車行業(yè)、通訊電子、工程機械三大主要應用領域的銷售額持續(xù)增加。僅2025年H1，公司汽車行業(yè)收入同比增速就達43.32%，其中新能源車行業(yè)收入同比增長54.70%。我們維持盈利預測，預計2025-2027年公司利潤為2.26/2.90/3.64億元，對應PE為29.0/22.6/18.0倍，維持買入評級。
　　財務費用有所波動，公司盈利能力保持穩(wěn)定
　　公司前三季度的毛利率和凈利率分別為40.38%和18.86%，較上年同期變動-3.17pct和-0.73pct，盈利能力整體保持穩(wěn)定水平。公司銷售費用率、管理費用率、財務費用率和研發(fā)費用率分別為6%/5.7%/0.18%/4.85%，除財務費用率外，公司期間費用率較上年同期均有降低，表明費用控制能力的持續(xù)優(yōu)化。2025年Q1-Q3財務費用明顯增長，主要系匯率波動及利息收入減少、未確認融資費用增加。
　　聚焦機器人“腱繩一體化方案”和“功能性保護套管”，公司打造第二曲線
　　公司是國內高分子改性保護材料領先企業(yè)，受益于汽車電動化和AI服務器需求高增，公司加速產品國產替代。同時，公司依靠功能性單絲自產能力和在汽車行業(yè)多年驗證周期經驗，將產品技術快速遷移至機器人領域，有望打造第二成長曲線。公司在機器人領域以功能性保護套管和腱繩及保護組件為核心產品。公司腱繩保護套，對標人體腱鞘結構，能同時解決潤滑、阻燃隔熱、耐磨及壽命等關鍵問題，有望應用于靈巧手指關節(jié)傳動系統(tǒng)。公司線束系統(tǒng)保護套管能適用于機器人關節(jié)、手臂等運動部件的線束保護，確保長期高負載運行下的可靠性。
　　風險提示：宏觀經濟波動風險、人形機器人產業(yè)化不及預期風險。