>> 中泰證券-渝農(nóng)商行(601077)詳解渝農(nóng)商行2025三季報：存貸規(guī)模穩(wěn)步增長，資產(chǎn)質量持續(xù)提升-251029
| 上傳日期： |
2025/10/29 |
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| 1852KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
戴志鋒,鄧美君 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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渝農(nóng)商行2025年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入216.0億元，同比增長0.7%（1H25為+0.5%），實現(xiàn)歸母凈利潤107.0億元，同比增長3.7%（1H25為+4.6%）。1）營收端：2025Q1-Q3渝農(nóng)商行實現(xiàn)凈利息凈收入178.5億元，同比增長6.9%（1H25為+6.0%），占營業(yè)收入比例為82.6%，環(huán)比上半年增加2.8個百分點；實現(xiàn)凈手續(xù)費收入10.6億元，同比下降16.7%，降幅環(huán)比擴大3.4個百分點；實現(xiàn)凈其他非息收入26.91億元，同比下降22.7%（1H25為-17.8%）。2）利潤端：前三季度銀行歸母凈利潤同比增長3.7%，其中規(guī)模增長貢獻比例最大，從邊際變化來看，規(guī)模、息差、成本、稅收貢獻邊際提升，手續(xù)費、其他非息、撥備貢獻邊際下滑。
單季年化凈息差環(huán)比提升3bp。3Q25銀行單季年化凈息差為1.58%，環(huán)比二季度上升3bp，其中單季年化生息資產(chǎn)收益率為3.01%，環(huán)比下降5bp，單季年化計息負債成本率為1.49%，環(huán)比下降7bp。前三季度累積年化凈息差為1.57%，環(huán)比上半年提升1bp。
存貸規(guī)模穩(wěn)步增長。1）貸款：截至3Q25銀行貸款總額為7779.7億元，同比增長8.8%，增速環(huán)比提升0.5個百分點，其中公司貸款、個人貸款、票據(jù)分別為4187.3億元、3036.8億元、555.6億元，分別同比+17.1%、+3.6%、-14.0%，占總貸款比例分別為53.8%、39.0%、7.1%。2）存款：截至3Q25銀行存款總額為1.03萬億元，同比增長9.3%（1H25為+8.9%），其中企業(yè)存款、個人存款分別為1414.0億元、8830.2億元，分別同比增長15.8%、8.9%，占總存款比例分別為13.8%、86.0%。
資產(chǎn)質量持續(xù)提升。1）從不良維度來看，3Q25渝農(nóng)商行不良貸款率為1.12%，環(huán)比二季度下降5bp，累計年化不良凈生成率為0.76%，環(huán)比下降2bp。2）從撥備維度來看，3Q25銀行撥備覆蓋率為364.82%，環(huán)比提升9.24個百分點，撥貸比為4.08%，環(huán)比下降0.07個百分點。
投資建議：公司2025E、2026E、2027EPB 0.61X/ 0.57X/ 0.53X；公司深耕重慶，實現(xiàn)存貸款規(guī)模快速擴張，同時在負債端擁有低成本優(yōu)勢，資產(chǎn)質量保持穩(wěn)健，業(yè)績整體向好，建議關注。預測公司2025-2027年營收分別同比增長0.6%、1.8%、2.0%，歸母凈利潤分別同比增長5.4%、4.8%、4.0%，對應每股收益分別為1.07、1.12、1.16元，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟面臨下行壓力，公司經(jīng)營不及預期。
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