>> 銀河證券-2025年十一月投資組合報告：“十五五”新藍圖與市場新機遇-251030
| 上傳日期： |
2025/10/30 |
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| 1599KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
蔡芳媛,楊超 |
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核心觀點
10月A股和港股市場行情復盤：10月1日-10月28日，受國際局勢、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)或部分行業(yè)基本面擔憂影響，市場整體風險偏好下降，追求確定性和防御性。全A指數(shù)微漲0.39%，市場整體重心略有上移，但賺錢效應并不廣泛。本月推動市場上漲的主要因素來自傳統(tǒng)行業(yè)、大盤藍籌股（如金融、能源、基建等），市場風格偏向價值股?？萍?、成長風格的股票承受了較大的拋壓，小盤股跌幅最深，市場傾向進行避險交易。
10月聚焦“確定性”主線：一方面，以能源與金融的高股息為矛。在全球利率環(huán)境及市場波動加大的背景下，現(xiàn)金流充沛、分紅率高的資源品板塊成為增量資金和避險資金的“壓艙石”。傳統(tǒng)能源預期在轉型期內(nèi)供給緊張，能源安全戰(zhàn)略支撐了其價格和企業(yè)盈利的穩(wěn)定性。另一方面，以穩(wěn)增長基建為盾。建筑央企等龍頭公司訂單充足，估值低廉，成為價值挖掘的對象。公用事業(yè)與交通運輸板塊業(yè)務模式穩(wěn)定，現(xiàn)金流可預測，受經(jīng)濟周期影響較小，銀行板塊估值極低，股息率具有競爭力。
11月市場展望：11月，A股市場預計將在政策驅(qū)動與外部環(huán)境改善的雙重支撐下呈現(xiàn)震蕩上行格局。剛剛公布的“十五五”規(guī)劃建議稿為市場指明了清晰的投資方向，科技自立自強、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設、國家安全能力建設等戰(zhàn)略任務將成為貫穿全月的投資主線。10月底吉隆坡中美經(jīng)貿(mào)磋商達成初步共識，11月貿(mào)易協(xié)定落地概率較高，外部壓力有望進一步緩解。與此同時，美聯(lián)儲10月降息后全球流動性環(huán)境保持寬松，港股有望進一步受益。建議保持均衡配置，并密切跟蹤三季報業(yè)績超預期板塊。
關注線索：（1）TMT與科技自立自強主線。緊扣“十五五”建議中“實現(xiàn)高水平科技自立自強”要求，聚焦數(shù)字經(jīng)濟與實體經(jīng)濟深度融合，重點布局通信基礎設施、半導體制造與設備、工業(yè)軟件與互聯(lián)網(wǎng)平臺等關鍵環(huán)節(jié)，關注具備技術突破和國產(chǎn)替代能力的龍頭企業(yè)。（2）高端制造與綠色轉型主線。圍繞“十五五”建議提出的“建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”和“推動發(fā)展方式綠色轉型”，重點布局工業(yè)母機、航空航天、新能源裝備、新材料等先進制造領域，突出高端化、智能化、綠色化方向。（3）能源資源安全主線。立足“十五五”建議中“確保能源資源安全”戰(zhàn)略部署，關注傳統(tǒng)能源保供與綠色低碳轉型協(xié)同推進，重點配置煤炭、電力等供需格局偏緊領域，以及有色金屬等戰(zhàn)略性資源品種。（4）金融支持實體經(jīng)濟主線。結合“十五五”建議“建設金融強國”目標，關注銀行業(yè)在支持科技創(chuàng)新和綠色轉型中的機遇，以及券商在資本市場改革背景下的發(fā)展空間，把握金融板塊估值修復與政策催化的雙重機會。
風險提示：政策變化超預期的風險、商業(yè)化效果不及預期的風險、產(chǎn)品研發(fā)與上市進展不及預期的風險。
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