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2025年三季報(bào)：業(yè)績同比增長30%；受益“兩機(jī)”放量、盈利能力增長超預(yù)期
　　1）業(yè)績：前三季度營收21.2億元，同比增長11%；歸母凈利潤2.9億元，同比增長29.6%。單Q3季度：營收7.4億元，同比增長14.8%；歸母凈利潤1.1億元，同比增長41.1%。核心受益公司“兩機(jī)”業(yè)務(wù)快速增長，收入增加所致。
　　2）盈利能力：2025年前三季度毛利率36.9%、同比提升3pct；凈利率12.7%，同比提升1.7pct。單Q3季度毛利率38%、同比提升5pct；凈利率13.7%，同比提升2.8pct。盈利能力超預(yù)期，預(yù)計(jì)核心受益于公司兩機(jī)業(yè)務(wù)的占比提升、及規(guī)模經(jīng)濟(jì)的放大，推升盈利能力提升。
　　3）訂單：2025年H1公司新簽訂單超20億元，同比增長35%。其中兩機(jī)業(yè)務(wù)在手訂單超過15億元，擁有長期持續(xù)增長的能力。截至Q3末公司合同負(fù)債達(dá)2.1億元，同比增長20.4%。公司來自下游客戶西門子能源、GEV、貝克休斯、安薩爾多等全球燃機(jī)龍頭訂單持續(xù)攀升。
　　應(yīng)流股份：期待燃機(jī)、航發(fā)、核電、低空經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)接力放量，成長空間持續(xù)打開
　?。?）燃機(jī)業(yè)務(wù)：西門子能源——公司為其F級燃機(jī)穩(wěn)定供應(yīng)葉片、又承擔(dān)其H級燃機(jī)葉片的開發(fā)工作，為燃機(jī)透平熱端葉片中國唯一供應(yīng)商；美國GEV——公司與其航改燃機(jī)業(yè)務(wù)達(dá)成戰(zhàn)略合作，開發(fā)LM2500、LM6000系列多個(gè)型號產(chǎn)品，邁向新空間；貝克休斯——鎖定多款燃機(jī)葉片未來訂單，在工業(yè)燃機(jī)領(lǐng)域保持優(yōu)勢；國內(nèi)市場——承擔(dān)國家重大專項(xiàng)任務(wù)，在此前完成300MW燃機(jī)葉片基礎(chǔ)上，某新型重型燃?xì)廨啓C(jī)葉片通過首件鑒定并實(shí)現(xiàn)交付。
　?。?）航發(fā)業(yè)務(wù)：GE航空——推動更高合作水平，保證其全球供應(yīng)鏈穩(wěn)定；中國商發(fā)——產(chǎn)品類型覆蓋面進(jìn)一步擴(kuò)大，CJ1000和CJ2000系列產(chǎn)品交期和質(zhì)量得到客戶高度認(rèn)可；賽峰集團(tuán)——有序啟動涵蓋多個(gè)發(fā)動機(jī)型號共12個(gè)品種的開發(fā)；羅羅集團(tuán)——達(dá)成戰(zhàn)略合作，BR和珍珠系航空發(fā)動機(jī)多款高溫合金產(chǎn)品合作進(jìn)入實(shí)質(zhì)訂單階段；國內(nèi)市場——公司為中國航天科技、中國航天科工、藍(lán)箭航天等持續(xù)供貨。
　　（3）核電業(yè)務(wù)：與沈鼓核電簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，簽訂了多個(gè)核電項(xiàng)目產(chǎn)品供貨合同。為海南昌江多用途模塊式小型堆、三澳核電、寧德核電、徐圩核電等多個(gè)項(xiàng)目提供產(chǎn)品。中標(biāo)多個(gè)金屬保溫層、燃料格架和屏蔽材料項(xiàng)目，保障陸豐核電、廉江核電及國家重點(diǎn)項(xiàng)目的順利實(shí)施，首次實(shí)現(xiàn)柔性屏蔽材料（中子防護(hù)服）銷售。
　　（4）低空經(jīng)濟(jì)：YLWZ-190和YLWZ-300系列發(fā)動機(jī)完成500小時(shí)和150小時(shí)壽命累積試驗(yàn)，并完成多臺份產(chǎn)品交付。起飛重量600公斤無人機(jī)在貴州完成某衛(wèi)勤支援保障行動演示任務(wù)，并完成某通訊項(xiàng)目驗(yàn)證，起飛重量1100公斤無人機(jī)正在進(jìn)行機(jī)發(fā)匹配協(xié)調(diào)。子公司六安金安負(fù)責(zé)的六安金安機(jī)場取得了通用機(jī)場使用許可證，為安徽第三家，多家公司開展試飛活動。
　　盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤為4.1/5.6/7.4億元，同比增長42%/37%/34%；對應(yīng)PE為69/50/38；維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)及市場風(fēng)險(xiǎn)。