>> 國盛證券-九華旅游(603199)25Q3業(yè)績略有承壓，關注新項目進展-251030
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
大?。?/td>
| 570KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李宏科 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
概況：25Q1-3，營收6.68億元/+17.40%，歸母凈利1.81億元/+17.65%，扣非凈利1.76億元/+20.16%。其中，25Q3營收1.85億元/+6.37%，歸母凈利0.39億元/-0.70%，扣非凈利0.37億元/+1.07%。
Q3成本費用影響業(yè)績表現(xiàn)。25Q3，毛利率同比-1.5pct至44.8%，銷售/管理/財務費率同比+0.1/-0.01/+0.1pct至5.5%/11.6%/-0.03%，其他收益占收比同比-0.3pct至0.3%，帶動歸母凈利率同比-1.5pct至21.1%。成本費用壓力較大，我們預計為，1）社?；鶖?shù)調整等帶來職工薪酬略有增長；2）交通轉換中心改造24Q3轉固帶來折舊增加；3）政府補貼減少。
雙節(jié)假期客流較好，定增撤回，關注新項目進展。1）客流：據(jù)九華融媒，國慶中秋假期前5天，九華山風景區(qū)游客接待量超24萬人次，客流表現(xiàn)較好。2）定增撤回：9月10日，公司公告綜合考慮當前市場環(huán)境變化、公司發(fā)展規(guī)劃等原因，決定終止定增事項。3）新項目：7月23日，董事會同意開展收購石臺白鷺灣旅游發(fā)展有限公司全部股權、石臺旅游發(fā)展股份有限公司部分股權的前期工作，兩項收購有望進一步提升公司旅游市場競爭力，加速旅游資源整合，打造區(qū)域旅游綜合體，優(yōu)化拓展公司產業(yè)布局。同時，獅子峰索道項目有望26年底建成，15年期間，年平均營收1.1億元，平均利潤總額0.5億元。
投資建議：公司依托中國佛教四大名山之一的九華山自然資源，擁有景區(qū)內多條索道纜車的經營權和客運專營權、景區(qū)內外多個中高端酒店以及旅行社業(yè)務，在旅游行業(yè)快速恢復和寺廟游興起的大環(huán)境下，不斷優(yōu)化自身運營能力，延展新項目，推動業(yè)態(tài)創(chuàng)新；受益于景區(qū)內外交通優(yōu)化，吸引更多客流；落實國企深化改革，搶抓安徽省文旅發(fā)展機遇，有望實現(xiàn)高質量發(fā)展，帶動經營業(yè)績穩(wěn)步增長。我們預計公司2025-2027年實現(xiàn)營收8.8/10.0/11.8億元，歸母凈利潤2.1/2.5/2.8億元，當前股價對應PE 18.5x/15.8x/14.0x。
風險提示：1）客流嚴重不及預期；2）自然災害及惡劣天氣風險；3）項目建設進度及運營表現(xiàn)不及預期。
|
|
