>> 國盛證券-華寶新能(301327)關稅影響下利潤短期承壓，股權激勵彰顯強發(fā)展信心-251030
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
大小： |
592KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊潤思,林卓欣 |
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華寶新能發(fā)布2025年三季報。公司前三季度實現(xiàn)營收29.42億元，同比+37.9%；歸母凈利1.43億元，同比-10.6%；扣非歸母凈利0.74億元，同比-24.2%。前三季度公司銷售毛/凈利率為39.7%/4.8%，同比-5.5/-2.6pct。Q3公司實現(xiàn)營收13.05億元，環(huán)比+41.3%；歸母凈利0.20億元，環(huán)比-46.9%；扣非歸母凈利-0.02億元，環(huán)比-117.9%。Q3公司銷售毛/凈利率為37.1%/1.5%，環(huán)比-2.8/-2.5pct。受美國關稅的影響，公司成本端有所承壓。后續(xù)隨著公司海外產(chǎn)能布局穩(wěn)步推進、全鏈條降本增效的持續(xù)深化，成本壓力有望逐步緩解。
全球唯一專注消費級光伏儲能解決方案企業(yè)，海外市場產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼。公司產(chǎn)品包括便攜式光伏儲能產(chǎn)品、DIY陽臺光儲、屋頂光伏瓦儲能系統(tǒng)等，當前已覆蓋50多個國家和地區(qū)。今年前三季度，公司海外市場表現(xiàn)亮眼。其中歐洲市場營收同比增長132.3%，北美市場營收同比增長40.5%，中國外的亞洲市場營收同比增長16.2%。此外，在7月亞馬遜“PrimeDay”大促中，公司產(chǎn)品位列美國市場戶外電源品類市占率第一，位列日本工具大類與電源小類雙類目榜首。
多重策略提升抗風險能力與全球競爭力。根據(jù)公司8月25日公告，公司儲能類產(chǎn)品美國關稅稅率為40.9%，同比提升30pct，但公司已制定多層次的策略來應對關稅沖擊。其中包括海外倉前置備貨，以及逐步調(diào)整產(chǎn)品定價的方式將關稅部分轉(zhuǎn)嫁給終端消費者。目前公司已在東南亞布局產(chǎn)能并實現(xiàn)穩(wěn)定出貨，中長期將推進美國本土產(chǎn)能的規(guī)劃與落地。隨著全球消費級光儲市場的加速增長，預計公司將進入高速成長通道。
發(fā)布股權激勵計劃，綁定核心團隊彰顯增長信心。今年9月，公司發(fā)布2025年限制性股票激勵計劃，目標2025-2027年營收復合增速為40%。其中，公司擬向不超過71名激勵對象授予300萬股，約占公司總股本的1.72%，授予價格33.15元/股。考核目標為以2024年為基數(shù)，2025-2027年營收增速不低于39%/95%/172%，換算下來同比增速不低于39%/40%/40%。高激勵目標彰顯公司強增長信心。
盈利預測：考慮到公司新品推出對收入的拉動以及全球競爭力的逐步增強，我們預計公司2025-2027年實現(xiàn)歸母凈利潤2.65/4.87/8.72億元，同增10.7%/83.5%/79.1%。以10月30日收盤價為基準，對應2025-2027年PE為39.5/21.5/12.0倍。維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期；行業(yè)競爭加??；新產(chǎn)品開發(fā)不及預期。
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