>> 財通證券-三一重工(600031)三季度業(yè)績快速增長，港股上市打造全球龍頭-251030
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
佘煒超,張豪杰 |
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事件：前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入661.04億元，同比增長13.27%；實現(xiàn)歸母凈利潤71.36億元，同比增長46.58%。
凈利率水平持續(xù)提升，高質(zhì)量發(fā)展收效顯著。第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入213.24億元，同比增長10.48%；實現(xiàn)歸母凈利潤19.19億元，同比增長48.18%；公司毛利率為27.99%，同比降低0.33pct；凈利率為9.21%，同比提升2.26pct；公司降本增效持續(xù)推進(jìn)，凈利率水平不斷提升。前三季度，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為2.49次，同比提升0.19次；存貨周轉(zhuǎn)率為2.31次，同比提升0.26次；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為145.47億元，同比增長17.55%；公司存貨、在外貨款的規(guī)模及質(zhì)量總體保持較好水平，現(xiàn)金流情況持續(xù)改善。
港股成功上市，全球化布局再下一城。10月公司港股成功上市，全球發(fā)售約6.32億H股，另有15%超額配股權(quán)，發(fā)行價為21.30港元/股；募集資金主要投向全球經(jīng)銷及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、提升研發(fā)能力、擴(kuò)大海外制造基地等方面。公司目前已建立覆蓋400多家海外子公司、合資公司及代理商的海外市場渠道體系，海外人員本地化率近70%。構(gòu)建了包含7個國內(nèi)總倉、5個海外區(qū)域中心倉及近1000個海外配件倉庫的全球倉儲網(wǎng)絡(luò)。
工程機(jī)械國內(nèi)外共振，行業(yè)呈現(xiàn)全品類復(fù)蘇態(tài)勢。三季度挖機(jī)及非挖市場銷售逐步好轉(zhuǎn)，從中大挖復(fù)蘇到起重機(jī)及混凝土機(jī)械的復(fù)蘇傳導(dǎo)效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，工程機(jī)械逐步呈現(xiàn)全品類復(fù)蘇態(tài)勢。雅江等大型基建項目帶動國內(nèi)需求回升，新增&更新需求迎來共振；前三季度我國地方政府專項債券發(fā)行額達(dá)6.49萬億元，同比增長29.3%，有望逐步緩解地方政府資金壓力。工程機(jī)械海外出口保持穩(wěn)健增長，行業(yè)逐步迎來國內(nèi)和海外共振階段。
投資建議：公司港股成功上市后全球競爭力有望持續(xù)增強(qiáng)，未來業(yè)績穩(wěn)健增長可期。我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為87.47/110.09/130.35億元，對應(yīng)PE分別為23.4/18.6/15.7倍。維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：基建、房地產(chǎn)投資不及預(yù)期，市場非理性競爭，海外貿(mào)易環(huán)境惡化，業(yè)績不及預(yù)期等。
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