>> 華鑫證券-重慶百貨(600729)公司事件點評報告：降本增效利潤穩(wěn)增，中期分紅彰顯信心-251030
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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事件
2025年10月29日，重慶百貨發(fā)布2025年三季報。前三季度公司總營收116.30億元（同減11%），歸母凈利潤9.91億元（同增7%），扣非凈利潤9.52億元（同增6%）。其中Q3總營收35.89億元（同減11%），歸母凈利潤2.17億元（同增3%），扣非凈利潤2.31億元（同增18%）。
投資要點
▌有效費控釋放利潤，中期分紅彰顯信心
2025Q3公司毛利率同增2pct至26.50%，主要系公司聚焦降本增效，推動各項費用開支減少所致；銷售費用率同增2pct至16.92%，管理費用率同增0.2pct至5.19%，主要系公司受消費環(huán)境承壓及零售行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整影響營收下滑所致，費用額絕對值同比減少，凈利率同增1pct至6.15%。2025年10月29日，公司公告2025年中期利潤分配方案，擬派發(fā)現(xiàn)金紅利0.7億元（含稅），占2025H1歸母凈利潤的9.04%。本次為公司首次實施中期分紅，充分彰顯業(yè)務經(jīng)營信心。
▌需求疲軟營收承壓，關注購物節(jié)激活成效
分業(yè)態(tài)來看，前三季度公司重慶地區(qū)百貨/超市/電器/汽貿(mào)業(yè)態(tài)營收分別同減8%/4%/10%/24%至14.94/50.84/21.74/25.02億元，其中超市/汽貿(mào)較年初分別凈減少1/2個門店，宏觀消費需求疲軟致使業(yè)績短期承壓，而毛利率分別同比-1pct/+0.2pct/+3pct/+2pct，整體盈利質(zhì)量有所改善；四川地區(qū)百貨/超市業(yè)態(tài)營收分別同減3%/0.1%至1.45/0.97億元，其中超市門店較年初減少2家。2025年10月22日，第六屆百年重百購物節(jié)暨重百105周年、新世紀30周年感恩盛典在重慶解放碑中心廣場啟幕，預計將以“全渠道聯(lián)動+地域特色活動”為核心，線上秒殺+線下體驗雙輪驅(qū)動，推出數(shù)億元消費補貼與近百場主題活動，有望帶動客流與營收回升。
▌盈利預測
公司固本拓新，加速推進業(yè)態(tài)調(diào)改與轉(zhuǎn)型升級，電器、汽貿(mào)業(yè)態(tài)盈利能力實現(xiàn)明顯提升，全業(yè)態(tài)聯(lián)動慶典有望拉動線下消費回暖。根據(jù)2025年三季報，我們預計2025-2027年EPS分別為3.21/3.55/3.97元（前值為3.17/3.29/3.45），當前股價對應PE分別為9/8/7倍，維持“買入”投資評級。
▌風險提示
宏觀經(jīng)濟下行風險、市場競爭加劇風險、門店調(diào)改不及預期、投資收益不及預期等。
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