>> 開源證券-珀萊雅(603605)公司信息更新報告：雙11表現(xiàn)亮眼，看好公司多品牌矩陣助業(yè)績增長-251030
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃澤鵬 |
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事件：2025Q3業(yè)績略承壓，持續(xù)多品牌布局豐富產(chǎn)品矩陣
公司發(fā)布三季報：2025Q1-Q3實現(xiàn)營收71.0億元（同比+1.9%，下同）、歸母凈利潤10.3億元（+2.7%），其中2025Q3實現(xiàn)營收17.4億元（-11.6%）、歸母凈利潤2.3億元（-23.6%），業(yè)績略承壓。考慮市場競爭激烈，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤為17.00/19.85/22.92億元（原18.63/21.68/24.54億元），對應(yīng)EPS為4.29/5.01/5.79元，當前股價對應(yīng)PE為17.8/15.2/13.2倍。公司為國貨美妝龍頭，持續(xù)多品牌布局，雙11表現(xiàn)亮眼，估值合理，維持“買入”評級。
預(yù)計前三季度第二梯隊品牌高增，品類結(jié)構(gòu)優(yōu)化和降本增效帶動毛利率提升
分品類看，2025Q3護膚類/美容彩妝類/洗護類分別實現(xiàn)營收13.2億元（-20.4%）/2.4億元（+0.9%）/1.8億元（+137.7%）；平均售價方面，2025Q3護膚類同比-22.2%（防曬產(chǎn)品銷售占比增加）、美容彩妝類同比-11.0%，洗護類同比-0.6%。盈利能力方面，2025Q3毛利率和凈利率分別為74.7%（+4.0pct）/13.2%（-2.0pct），毛利率提升主要系品類結(jié)構(gòu)優(yōu)化和降本增效。費用方面，2025Q3銷售/管理/研發(fā)費用率分別為49.9%/6.5%/2.7%，同比分別+4.5pct/+1.6pct/+0.3pct，銷售費用率增加主要系2025年“雙11”大促節(jié)奏提前，投流前置，宣傳推廣費用增加。
珀萊雅大單品戰(zhàn)略升級與品類延伸，雙十一現(xiàn)貨4小時成交榜銷量穩(wěn)居榜首
產(chǎn)品：公司持續(xù)夯實“大單品策略”，并對核心產(chǎn)品進行全方位升級，同時注重新的戰(zhàn)略單品開發(fā)，推出全新雙抗眼霜3.0，能量系列2.0，紅寶石面膜3.0以及全新紅寶石次拋。品牌：持續(xù)耕耘多品牌、多品類矩陣協(xié)同發(fā)展策略，創(chuàng)新品類品牌原色波塔在細分賽道快速占領(lǐng)市場份額并贏得用戶心智。制定差異化的品牌規(guī)劃，彩棠持續(xù)深耕“中國妝，原生美”的品牌理念，鞏固差異化品牌調(diào)性；Off&Relax深化洗發(fā)水核心品類滲透，強化品牌香氛特色和療愈功效。雙十一：珀萊雅天貓雙十一現(xiàn)貨4小時成交榜蟬聯(lián)第一，雙11李佳琦美妝直播間首日前四小時GMV超4.6億元，坐穩(wěn)國產(chǎn)品牌美妝龍頭地位。
風險提示：消費意愿下行、新品不及預(yù)期、過度依賴營銷、市場競爭加劇。
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