>> 東北證券-三祥新材(603663)核級鋯利潤逐步兌現(xiàn)，鋯鉿分離產(chǎn)品已向下游送樣-251030
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張煜暄,楊占魁 |
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事件：據(jù)公司公告，2025Q1-Q3公司實現(xiàn)營收8.58億元，同比+0.96%，歸母凈利潤0.78億元，同比+1.34%，扣非歸母凈利潤0.77億元，同比+12.33%。2025Q3，公司實現(xiàn)營收2.96億元，同比+21.66%，歸母凈利潤0.33億元，同比+133.44%，扣非歸母凈利潤0.32億元，同比+126.80%。
點(diǎn)評：
核級鋯利潤逐步兌現(xiàn)，公司全年業(yè)績可期
公司年產(chǎn)1300噸核級海綿鋯項目已投產(chǎn)，并已簽署南京佑天及法國頭部企業(yè)客戶訂單，已成為國際核級鋯龍頭企業(yè)的核心供應(yīng)商。公司與南京佑天合同金額為2.45億元，已于2025年3月開始向南京佑天交付部分貨品，預(yù)計將對公司2025年度經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響。展望后續(xù)，伴隨國家核電戰(zhàn)略的實施，核級海綿鋯需求有望持續(xù)增長，公司也將繼續(xù)加強(qiáng)與國內(nèi)外客戶的合作，市場份額有望進(jìn)一步擴(kuò)大。2025Q3，公司實現(xiàn)營收2.96億元，同比+21.66%，毛利率26.56%，同比+2.73pct，環(huán)比+2.53pct，歸母凈利潤0.33億元，同比+133.44%。
鋯鉿分離中試線產(chǎn)品滿足電子級要求，已向下游半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈客戶送樣
025年7月，公司擬投資建設(shè)2萬噸鋯鉿分離項目，建成后預(yù)計可實現(xiàn)年新增2萬噸鋯鉿系列產(chǎn)品的生產(chǎn)能力（擁有新增250多噸氧氯化鉿、11740多噸超高純氧氯化鋯、8000噸核級氧氯化鋯產(chǎn)品的生產(chǎn)能力）。2025年8月，公司已完成中試驗證，目前中試線可完成連續(xù)出料，并經(jīng)第三方及公司內(nèi)部檢測（鉿鋯比），分離純化的鋯材料純度可達(dá)99.999%（5N）、鉿材料純度可達(dá)99.99%（4N）以上，均滿足電子級領(lǐng)域使用。2025年10月，公司部分鋯鉿分離產(chǎn)品已向下游半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈客戶送樣。
鋯系固態(tài)電解質(zhì)材料實現(xiàn)小批量供貨，開展鎂鋁合金輕量化研究
固態(tài)電池方面，鋯基氯化物材料制備工藝小試開發(fā)線已建設(shè)完成，鋯基氯化物材料已提供給下游客戶及相關(guān)科研院所進(jìn)行氯化物電解質(zhì)合成及組裝固態(tài)電池驗證，整體性能表現(xiàn)優(yōu)良，已向下游固態(tài)電池工廠實現(xiàn)小批量供貨。機(jī)器人方面，公司與寧德時代、萬順集團(tuán)等企業(yè)合作投資建設(shè)的輕量化鎂鋁合金一體化壓鑄項目已順利投產(chǎn)，開展鎂鋁合金輕量化產(chǎn)品的生產(chǎn)制造及研發(fā)。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到公司核級鋯出貨節(jié)奏，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.15/1.79/2.52億元，對應(yīng)PE為95.77X/61.50X/43.73X，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險；在研項目的研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險；下游應(yīng)用不及預(yù)期風(fēng)險；業(yè)績預(yù)測和估值判斷不及預(yù)期的風(fēng)險。
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