久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件描述
　　10月29日，公司披露2025年3季報(bào)，2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入186.80億元，同比增長(zhǎng)6.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)24.35億元，同比下降14.34%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)25.00億元，同比下降10.83%。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　2025Q3公司收入輕微下滑，業(yè)績(jī)端延續(xù)承壓。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收186.80億元，同比增長(zhǎng)6.67%。從銷(xiāo)售數(shù)量看，2025年前三季度公司鞋履銷(xiāo)售量1.15億雙，同比增長(zhǎng)6.14%。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)24.35億元，同比下降14.34%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)25.00億元，同比下降10.83%。2025Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收60.19億元，同比下降0.34%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.65億元，同比下降20.73%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)8.16億元，同比下降14.83%。
　　降本增效措施推進(jìn)，新工廠盈利情況改善。今年以來(lái)，公司持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注新工廠的運(yùn)營(yíng)改善和各工廠的降本增效措施的落實(shí)，2024年投產(chǎn)的4家運(yùn)動(dòng)鞋量產(chǎn)工廠，已經(jīng)有3家工廠在2025Q3達(dá)成階段性考核目標(biāo)，公司內(nèi)部核算口徑實(shí)現(xiàn)盈利，其中包括公司在印尼開(kāi)設(shè)的第一家工廠印尼世川。
　　2025Q3銷(xiāo)售毛利率環(huán)比提升，管理費(fèi)用率同比下降。盈利能力方面，2025年前三季度，公司銷(xiāo)售毛利率為21.96%，同比下降5.85pct；2025Q3，銷(xiāo)售毛利率22.19%，環(huán)比提升1.11pct。伴隨公司新工廠盈利改善及公司降本增效措施推進(jìn)，3季度銷(xiāo)售毛利率環(huán)比改善。費(fèi)用率方面，2025年前三季度，公司期間費(fèi)用率合計(jì)4.51%，同比下降2.13pct，主因管理費(fèi)用率同比下降2.54pct。綜合影響下，2025年前三季度，公司歸母凈利率為13.04%，同比下降3.20pct。存貨方面，截至2025Q3末，公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為58天，較去年同期減少5天，運(yùn)營(yíng)效率提升。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流方面，2025年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為37.63億元，同比下降11.49%。
　　投資建議
　　2025年第三季度，預(yù)計(jì)公司受到硫化鞋出貨承壓影響，營(yíng)收發(fā)生輕微下滑，但預(yù)計(jì)阿迪達(dá)斯、亞瑟士等新客戶拓展進(jìn)度良好。伴隨新工廠產(chǎn)能爬坡，盈利情況逐步改善，帶動(dòng)2025Q3季度銷(xiāo)售毛利率企穩(wěn)回升。預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為34.2、39.5、45.8億元，對(duì)應(yīng)PE為19/16/14倍，維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)；主要客戶經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)重大不利變化；勞動(dòng)力成本上升風(fēng)險(xiǎn)；匯率大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)