>> 信達證券-京滬高鐵(601816)2025年三季報點評：量價穩(wěn)增驅(qū)動Q3利潤同比+9%，看好全年業(yè)績穩(wěn)增-251031
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
匡培欽 |
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事件：京滬高鐵發(fā)布2025年三季報。前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入328億元，同比+1.4%，對應(yīng)歸母凈利103億元，同比+2.87%。
點評：
營收穩(wěn)增，Q3歸母凈利同比+9%。2025年前三季度京滬高鐵實現(xiàn)營收328.05億元，同比+1.39%，對應(yīng)錄得歸母凈利103.02億元，同比+2.87%。單季度看，公司25Q1/Q2/Q3營收分別為102/108/118億元，同比分別+1.2%/+0.3%/+2.6%，對應(yīng)25Q1/Q2/Q3實現(xiàn)歸母凈利潤分別為29.64/33.52/39.86億元，同比分別+0.03%/-1.22%/+8.96%，三季度實現(xiàn)利潤同比較快增長。
單季度毛利率超過50%，本線提價取得成效。25Q3公司單季度毛利率為50.48%，同比+0.9pct；其中Q3營收同比+2.60%，對應(yīng)營業(yè)成本同比+0.78%，考慮主要系本線高鐵客票業(yè)務(wù)提價影響，業(yè)務(wù)收入有所提升，帶動毛利率上漲。
京福安徽三季度盈利，少數(shù)股東權(quán)益同比增加。2025年單三季度，公司少數(shù)股東損益為0.6億元，來自京福安徽公司，少數(shù)股東損益同比增長302%；我們預(yù)計京福安徽公司實現(xiàn)盈利，Q3利潤約1.73億元。
看好本線量價穩(wěn)增、跨線業(yè)務(wù)量提升，驅(qū)動業(yè)績增長。本線業(yè)務(wù)旅客量穩(wěn)增，我們認(rèn)為全年客流量或能保持增長，且Q3票價結(jié)構(gòu)性上調(diào)取得成效，未來本線量價有望保持穩(wěn)增；同時跨線路網(wǎng)業(yè)務(wù)量受益于京福安徽線增長拉動，看好公司全年業(yè)績穩(wěn)增。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別130.22/136.94/144.09億元，同比分別+2.0%、+5.2%、+5.2%，對應(yīng)每股收益分別為0.27、0.28、0.29元，10月30日收盤價對應(yīng)PE分別為19.65、18.69、17.76倍。我們看好公司本跨線業(yè)務(wù)發(fā)展，維持對公司“增持”評級。
風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險，清算政策調(diào)整風(fēng)險，委托管理風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，京福安徽運量增長不及預(yù)期風(fēng)險等。
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