>> 國信證券-臉書(META PLATFORMS)(META.US)25Q3財報點評：AI賦能廣告推薦，關(guān)注后續(xù)資本開支收入轉(zhuǎn)化效率-251031
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
大?。?/td>
| 923KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張倫可,劉子譚 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
財務(wù)表現(xiàn)：META 25Q3廣告量價繼續(xù)加速增長。①整體：三季度營收為512億美元，同比+26%。其中廣告收入為501億美元（同比+26%）。營業(yè)利潤為205億美元、OPM為40%（同比-3pcts、環(huán)比-3pcts），凈利潤為27億美元（同比-83%），凈利潤受到美國《One Big Beautiful BillAct》實施，產(chǎn)生159億美元一次性費用。剔除稅費影響后凈利潤提升至186億、同比+19%。②分業(yè)務(wù)：1）Family of Apps：本季度收入為508億美元、同比+26%，運營利潤為250億美元（OPM 50%）；2）RealityLabs：收入為4.7億美元，同比+74%，運營利潤為-44.32億美元。
業(yè)務(wù)亮點：①廣告營收利潤超指引，AI產(chǎn)品月活增長快速：本季度廣告收入同比+26%，超指引上限。Reels年化收入超500億美元，過去一年Instagram上視頻時長增長了30%。②AI驅(qū)動推薦精準(zhǔn)度持續(xù)提升，AI工具賦能廣告主：廣告業(yè)務(wù)拆分量價，Ad impressions同比+14%（環(huán)比+3pcts），Average Price Per Ad +10%（環(huán)比+1pcts）。AI推薦系統(tǒng)Q3推動Facebook用戶時長同比+5%、Threads用戶時長同比+10%；統(tǒng)一模型Lattice推動應(yīng)用廣告轉(zhuǎn)化提升近3%。新廣告排名模型提升Instagram廣告轉(zhuǎn)化超2%。AI廣告工具年化收入突破600億美元，使用Advantage+的廣告主平均獲客成本降低14%。③指引資本開支大幅增長，關(guān)注后續(xù)資本開支轉(zhuǎn)化效率：Q3資本支出達194億美元，同比+111%，全年Capex上調(diào)至700-720億美元（前值660-720億）。在高資本開支下25Q3總支出同比上升32%，導(dǎo)致運營利潤率收窄至40%。公司指引26年資本開支顯著增長，我們測算META明年折舊攤銷同比將有約150億美金增長，業(yè)績會后股價有明顯跌幅、關(guān)注后續(xù)資本開支收入轉(zhuǎn)化效率。
業(yè)績指引：公司指引25Q4營收560億-590億美元（同比16%-22%）。上調(diào)全年總費用將在1160-1180億美元（前值為1140-1180億美元），預(yù)計2026年的總費用將以明顯高于2025年的百分比速度增長。
投資建議：考慮公司三季度收入大超公司指引上限且指引積極，上修2025-2027年公司收入1990/2321/2668億美元（前值1936/2208/2540億美元）,調(diào)整幅度+3%/+5%/+5%。考慮到公司本季度159億美元一次性資產(chǎn)減計費用，以及后續(xù)高資本開支指引，調(diào)整2025-2027凈利潤為585/773/875億美元（前值725/811/928億美元）。維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：社交媒體與廣告端競爭加??；宏觀經(jīng)濟壓力；AI發(fā)展低于預(yù)期；
|
|
