>> 西部證券-山煤國際(600546)2025年三季報點評：Q3自產(chǎn)煤產(chǎn)銷改善，業(yè)績相對平穩(wěn)-251031
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
大小： |
485KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李世朋 |
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財務(wù)摘要：2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入153.32億元，同比下降30.20%；歸屬于上市公司股東的凈利潤10.46億元，同比下降49.74%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤10.88億元，同比下降50.23%。其中Q3實現(xiàn)營業(yè)收入56.73億元，同比下降28.27%，環(huán)比上漲9.98%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.91億元，同比下降50.53%，環(huán)比下降2.18%，與二季度相比相對平穩(wěn)；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤4.06億元，同比下降49.65%，環(huán)比下降1.69%。
自產(chǎn)煤業(yè)務(wù)：2025年前三季度，公司實現(xiàn)原煤產(chǎn)量2664.14萬噸，同比增長8.73%；自產(chǎn)煤銷量1981.99萬噸，同比增長5.31%；銷售均價509.31元/噸，噸煤成本253.83元；其中Q3實現(xiàn)原煤產(chǎn)量882.02萬噸，環(huán)比增加0.98%，自產(chǎn)煤銷量947.43萬噸，環(huán)比增加59.77%，自產(chǎn)煤產(chǎn)銷均有所改善。
貿(mào)易煤業(yè)務(wù)：2025年前三季度，公司實現(xiàn)貿(mào)易煤銷量1021.65萬噸，同比下降28.5%；其中Q3貿(mào)易煤銷量267.86萬噸，環(huán)比下降38.07%。
投資建議：預(yù)計2025年-2027年歸母凈利潤分別為15億元、16.53億元、17.99億元，同比分別-33.89%、+10.21%、+8.86%，EPS分別為0.76元、0.83元、0.91元。公司聚焦主業(yè)、長期分紅可期，考慮DDM模型預(yù)計目標(biāo)價12.08元，維持評級為“增持”。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟增長不及預(yù)期，產(chǎn)能投放超預(yù)期，進口超預(yù)期，突發(fā)煤礦事故，公司分紅比例不及預(yù)期，產(chǎn)能投放進度不及預(yù)期等
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