>> 浙商證券-重慶百貨(600729)25Q3點評報告：調(diào)改延續(xù)，盈利提升-251031
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
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| 632KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
寧浮潔 |
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此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資要點
公司2025Q3實現(xiàn)營業(yè)收入35.89億元，同比-10.81%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.17億元，同比+2.82%，實現(xiàn)歸母扣非凈利潤2.31億元，同比+17.90%，扣非歸母凈利率6.44%，同比+1.57pct。
公司投資收益表現(xiàn)亮眼。25Q3公司投資收益1.94億元，yoy+32%，扣除馬消投資收益后公司主業(yè)扣非凈利0.38億元，yoy-23%。主業(yè)凈利再扣資產(chǎn)減值后扣非凈利0.97億元，yoy-6%。
分業(yè)態(tài)，公司25Q3百貨/超市/電器/汽貿(mào)營業(yè)收入同比-3%/-4%/-17%/-20%，電器受國補影響，汽貿(mào)受新能源汽車銷售波動干擾。
百貨超市調(diào)改初見成效，百貨巴南匯/九龍商場/大坪商都/大渡口商都調(diào)改后銷售額同比增長65%/15%/45%/15%。超市方面，30家調(diào)改店銷售額增長15%，毛利增長22%。其中品質(zhì)店調(diào)改后銷售額/毛利增長20%/25%。精致店銷售額增長6%/15%。
公司2025Q3毛利率26.50%，同比+2.13pct，同比2019年同期+8.26pct，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用分別占比16.92%/5.19%/0.08%/0.20%，同比+1.67pct/+0.17pct/+0.01pct/-0.14pct，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額5.15億元，同比+11.66%。公司首次實施中期分紅，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.589元。
投資建議：公司百貨和超市調(diào)改初具成效，汽貿(mào)優(yōu)化新能源銷售渠道。我們預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)營業(yè)收入151.20/156.24/164.08億元，同比11.78%/+3.33%/+5.02%，實現(xiàn)歸母凈利潤14.37/15.53/16.93億元，同比+9.31%/+8.06%/+9.01%，對應(yīng)PE8X/8X/7X，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素
消費復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險，競爭加劇風(fēng)險，調(diào)改不及預(yù)期風(fēng)險。
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