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公司發(fā)布三季報(bào)：1、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入96.39億元，同比增長30.17%；歸母凈利潤7.58億元，同比增長93.70%；扣非歸母凈利7.1億元，同比增長92.63%。2、分季度看，25Q1-Q3公司營收分別實(shí)現(xiàn)32.43、34.50、29.46億元，同比分別增長39.11%、39.00%、13.68%；歸母凈利潤分別實(shí)現(xiàn)2.26、2.79、2.52億元，同比分別增長88.28%、72.74%、130.65%；扣非凈利潤分別實(shí)現(xiàn)2.21、2.67、2.22億元，同比分別增長87.24%、77.82%、121.06%。3、Q3業(yè)績?yōu)楫?dāng)季最高，公司Q1扣非業(yè)績創(chuàng)單季度新高，Q2整體利潤與扣非均創(chuàng)新高，Q3高于Q1，略低于Q2業(yè)績表現(xiàn)，但為三季度歷史最高業(yè)績表現(xiàn)。4、投資收益：前三季度實(shí)現(xiàn)投資收益1.16億，主要系公司聯(lián)營單位確認(rèn)隆鑫通用投資收益導(dǎo)致。24年參股公司宗申新智造（公司持股48.2912%）完成了對(duì)隆鑫通用的收購（持有24.5513%），穿透公司持股約12%，而隆鑫通用前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利15.8億，同比增75%。
　　我們持續(xù)強(qiáng)調(diào)公司正處于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與新興業(yè)務(wù)高景氣共振階段。
　　1、公司傳統(tǒng)主業(yè)高景氣。1）上半年通機(jī)業(yè)務(wù)收入利潤大增，我們預(yù)計(jì)三季度同樣為高增速的主要貢獻(xiàn)者。宗申通機(jī)公司和大江動(dòng)力公司通過多維度業(yè)務(wù)協(xié)同及資源要素整合，有效強(qiáng)化了市場(chǎng)競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為參考海外龍頭公司，公司單機(jī)價(jià)值仍有較大差距，預(yù)計(jì)或逐步朝價(jià)值鏈提升方向前行。同時(shí)，我們建議關(guān)注公司后續(xù)與隆鑫通用業(yè)務(wù)一旦實(shí)現(xiàn)有效整合，雙方具備潛在的協(xié)同效用，產(chǎn)業(yè)邏輯或?qū)⒋笥锌蔀?。上半年公司通機(jī)產(chǎn)品收入同比增長73%，凈利潤大幅增長140%。2）我們預(yù)計(jì)宗申摩發(fā)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長，會(huì)持續(xù)受益于出口+升級(jí)雙驅(qū)動(dòng)。
　　2、公司新興業(yè)務(wù)潛力巨大。
　　1）子公司宗申航發(fā)聚焦航空動(dòng)力系統(tǒng)核心賽道，以中小型航空活塞發(fā)動(dòng)機(jī)為主，涵蓋無人機(jī)及輕型通航飛機(jī)市場(chǎng)，我們預(yù)計(jì)低空經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展以及國際局勢(shì)的復(fù)雜多變或?yàn)楹桨l(fā)公司帶來新機(jī)遇。根據(jù)宗申航發(fā)公眾號(hào)報(bào)道《“中國翼”配上“中國心”——宗申航發(fā)與山河星航簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議》介紹，9月5日，宗申航發(fā)與山河星航在重慶舉行戰(zhàn)略合作協(xié)議簽約儀式。這是繼今年七月山河星航Aurora SA60L輕型運(yùn)動(dòng)飛機(jī)搭載宗申航發(fā)CA500航空發(fā)動(dòng)機(jī)順利通過中國民航局隨機(jī)認(rèn)證末次審查會(huì)，八月完成適航批準(zhǔn)及現(xiàn)場(chǎng)目擊審查后，雙方正式簽署《合作協(xié)議》，標(biāo)志著雙方合作從項(xiàng)目驗(yàn)證階段邁入戰(zhàn)略協(xié)同新階段，開啟長期、穩(wěn)定、深度伙伴關(guān)系的新征程。根據(jù)協(xié)議，雙方將在國內(nèi)率先推出搭載宗申航發(fā)CA500航空活塞發(fā)動(dòng)機(jī)的輕型運(yùn)動(dòng)飛機(jī)，通過優(yōu)勢(shì)資源深度耦合，提升產(chǎn)品競(jìng)爭力，實(shí)現(xiàn)互利共贏、協(xié)同躍升。另據(jù)宗申航發(fā)公眾號(hào)報(bào)道《喜訊！宗申CA500航空發(fā)動(dòng)機(jī)獲捷克LAA認(rèn)證！》，CA500正式通過捷克輕型航空協(xié)會(huì)（Czech LAA）的批準(zhǔn)，允許在捷克LAA管理體系下的Airlony Skylane輕型飛機(jī)上安裝使用，該批準(zhǔn)自2025年10月起生效。我們繼續(xù)看好具備領(lǐng)先的量產(chǎn)能力的宗申航發(fā)。
　　2）公司實(shí)施新能源產(chǎn)業(yè)雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，成功構(gòu)建起新能源動(dòng)力系統(tǒng)和儲(chǔ)能兩大產(chǎn)品體系。子公司東莞鋰智慧公司聚焦家庭儲(chǔ)能和工商業(yè)儲(chǔ)能應(yīng)用場(chǎng)景，為客戶提供定制化的儲(chǔ)能產(chǎn)品和一站式儲(chǔ)能綜合供應(yīng)解決方案。我們建議關(guān)注公司新能源、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的發(fā)展或迎戰(zhàn)略機(jī)遇。
　　投資建議：基于前三季度業(yè)績表現(xiàn)，我們小幅上調(diào)公司2025-27年盈利預(yù)測(cè)至9.5、10.9、12.6億（原預(yù)測(cè)為9.2、10.6及12.3億），對(duì)應(yīng)EPS分別為0.83、0.95、1.10元，對(duì)應(yīng)PE分別為28、25、21倍。《十五五規(guī)劃建議》明確將低空經(jīng)濟(jì)納入未來戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)集群發(fā)展，我們看好宗申動(dòng)力傳統(tǒng)主業(yè)高增長且具備持續(xù)增長的邏輯演繹，新興業(yè)務(wù)如低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域提供核心航發(fā)動(dòng)力方案競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)顯著，強(qiáng)調(diào)“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)低空政策推動(dòng)不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期。