久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件概述
　　中國(guó)人壽發(fā)布2025年三季報(bào)。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5,378.95億元，同比+25.9%，Q3單季同比+54.8%；歸母凈利潤(rùn)1,678.04億元，同比+60.5%，Q3單季同比+91.5%。期末歸母凈資產(chǎn)6,258.28億元，較年初+22.8%；加權(quán)平均ROE為29.27%，同比+9.32pp。公司Q3單季歸母凈利潤(rùn)在高基數(shù)上同比高增主要?dú)w功于1）深入推進(jìn)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)多元，科學(xué)把控負(fù)債成本；2）把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)加大權(quán)益投資力度，投資收益同比大幅提升。
　　分析判斷:
　　NBVQ3增速大幅提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型成效顯著。
　　公司前三季度NBV可比口徑下同比+41.8%，增速較上半年的20.3%顯著提升。量?jī)r(jià)拆分來(lái)看，1）前三季度新單保費(fèi)為2,180.34億元，同比+10.4%，Q3單季同比+52.5%，我們預(yù)計(jì)主要得益于三季度消費(fèi)者需求集中釋放。在新單保費(fèi)較快增長(zhǎng)的同時(shí)，業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)均衡發(fā)展，人壽保險(xiǎn)/年金保險(xiǎn)/健康保險(xiǎn)新單保費(fèi)比重分別為31.95%/32.47%/31.15%。2）NBVM大幅提升，主要受益于公司積極落實(shí)預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，大力推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，浮動(dòng)收益型業(yè)務(wù)在首年期交保費(fèi)中的占比較上年同期提升超45pp，新業(yè)務(wù)負(fù)債剛性成本同比明顯下降。渠道方面，截至報(bào)告期末，個(gè)險(xiǎn)銷(xiāo)售人力60.7萬(wàn)人，較2024年末/2025H1末分別1.30%/+2.53%，規(guī)?；痉€(wěn)定。
　　高基數(shù)下總投資收益同比大幅增長(zhǎng)。
　　截至報(bào)告期末，公司投資資產(chǎn)達(dá)72,829.82億元，較年初+10.2%。受益于今年以來(lái)股票市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭不斷鞏固，公司積極推進(jìn)中長(zhǎng)期資金入市，把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)加大權(quán)益投資力度，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，投資收益同比大幅提升。公司前三季度實(shí)現(xiàn)總投資收益3,685.51億元，同比+41.0%，其中Q3單季實(shí)現(xiàn)總投資收益2,410.45億元，同比+73.3%；總投資收益率達(dá)6.42%，同比+104pp，在高基數(shù)上實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。
　　投資建議
　　我們繼續(xù)看好公司負(fù)債端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型推動(dòng)價(jià)值增長(zhǎng)。結(jié)合公司2025年前三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)，我們上調(diào)此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年?duì)I收為5,425/5,420/5,544億元（此前預(yù)測(cè)為5,245/5,371/5,452億元）；2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為1,707/1,304/1,333億元（此前預(yù)測(cè)為1,059/1,085/1,101億元）；2025-2027年EPS為6.04/4.61/4.72元（此前預(yù)測(cè)為3.75/3.84/3.90元）。對(duì)應(yīng)2025年10月31日收盤(pán)價(jià)43.97元的PEV分別為0.81/0.74/0.67倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；權(quán)益市場(chǎng)震蕩風(fēng)險(xiǎn)；利率大幅下行風(fēng)險(xiǎn)。