久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　Q3歸母凈利潤同比+41%，合同負(fù)債維持高位
　　2025年Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.2億元，同比+11.0%，歸母凈利潤2.9億元，同比+29.6%；扣非歸母凈利潤2.8億元，同比+26.2%。單Q3公司收入7.4億元，同比+14.8%，歸母凈利潤1.1億元，同比+41.1%；扣非歸母凈利潤0.9億元，同比+27.4%。截至2025年三季度末，公司合同負(fù)債達(dá)2.1億元，同比+20%，有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績增量。公司為各大燃?xì)廨啓C(jī)龍頭公司葉片鑄件供應(yīng)商，充分受益于AI驅(qū)動下燃?xì)廨啓C(jī)需求增長。展望全年，“兩機(jī)”業(yè)務(wù)在手訂單飽滿，利潤有望持續(xù)釋放。
　　兩機(jī)兌現(xiàn)毛利率提升，看好公司盈利能力長期提升空間
　　單Q3公司銷售凈利率13.7%，同比+2.8pct，環(huán)比提升2.1pct，盈利能力提升明顯：①毛利端：單Q3公司毛利率38.0%，同比+5.0pct，環(huán)比+2.1pct，我們判斷主要系高毛利的兩機(jī)業(yè)務(wù)開始確收，盈利結(jié)構(gòu)改善；②費(fèi)用端：單Q3公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.8%/7.9%/8.9%/6.3%，同比-0.1/+0.8/-0.6/+1.1pct，整體費(fèi)用管控良好。我們判斷研發(fā)費(fèi)用率下降主要系小批量研發(fā)訂單向批量化訂單轉(zhuǎn)化順利，研發(fā)效率大幅提升。隨著公司募投項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，公司業(yè)務(wù)有望從葉片鑄件逐漸向葉片涂層等高附加值業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，帶動公司盈利能力持續(xù)增長。
　　"兩機(jī)”業(yè)務(wù)構(gòu)建新增長極，核能&低空打開長期成長空間
　?、賰蓹C(jī)業(yè)務(wù)：2024年以來全球AI需求爆發(fā)導(dǎo)致兩機(jī)葉片行業(yè)供需失衡，公司借此機(jī)遇切入全球頭部客戶供應(yīng)鏈并顯著提高份額。2025年上半年，繼與貝克休斯、安薩爾多、GE航空航天等企業(yè)簽署戰(zhàn)略和長期框架協(xié)議之后，公司又分別與西門子能源、賽峰集團(tuán)、羅羅集團(tuán)等簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，兩機(jī)業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)高速增長?；谛袠I(yè)高景氣度帶來的發(fā)展機(jī)會，公司投入11.5億元用于葉片機(jī)匣加工涂層項(xiàng)目開發(fā)，葉片涂層工序壁壘&附加值較高，該項(xiàng)目將有效提高公司核心競爭力&盈利能力，長期看好公司兩機(jī)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績新增長點(diǎn)。②核能業(yè)務(wù)：2025年上半年公司與沈鼓核電簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，簽訂了多個核電項(xiàng)目產(chǎn)品供貨合同。③低空經(jīng)濟(jì)：公司已形成核心零部件、渦軸發(fā)動機(jī)和直升機(jī)三位一體的航空航天業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，產(chǎn)業(yè)鏈完善，且公司所在安徽省具備較強(qiáng)低空產(chǎn)業(yè)發(fā)展區(qū)位優(yōu)勢，長期看好低空業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿Α?br>　　盈利預(yù)測與投資評級：我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤預(yù)測為4.1/6.0/8.0億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為67/46/35X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資本開支不及預(yù)期，需求不及預(yù)期，國產(chǎn)化進(jìn)程不及預(yù)期。