>> 中泰證券-中國重汽(000951)三季報點評：以舊換新刺激行業(yè)銷量增長，Q3業(yè)績亮眼-251031
| 上傳日期： |
2025/11/1 |
大小： |
237KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
何俊藝,白臻哲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2025年三季報，前三季度實現(xiàn)營收404.9億元，同比增長20.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤10.5億元，同比增長12.5%，實現(xiàn)扣非后凈利潤9.9億元，同比增長15.1%。拆分來看，Q3實現(xiàn)營收143.3億元，同比+56.0%，環(huán)比+8.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.8億元，同比+21.0%，環(huán)比+6.5%；實現(xiàn)扣非后凈利潤3.6億元，同比+30.9%，環(huán)比+7.1%。整體業(yè)績表現(xiàn)亮眼。
盈利能力有所波動。Q3公司毛利率7.1%，同比-1.2pp，環(huán)比-0.8pp；期間費用率0.6%，同比-0.5pp，環(huán)比-0.4pp；研發(fā)費用率1.8%，同比-0.4pp，環(huán)比+0.3pp；凈利率3.8%，同比-0.6pp，環(huán)比基本持平。
以舊換新刺激行業(yè)銷量增長。各地針對老舊運營貨車的“以舊換新”政策落地實施，對重卡新車購置需求的促進(jìn)作用進(jìn)一步顯現(xiàn)；新能源重卡快速發(fā)展，中短途運輸場景的電動化趨勢逐漸擴(kuò)大；重卡市場在出口方面依然保持一定增長。根據(jù)第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù)，2025年前九月重卡行業(yè)實現(xiàn)銷量82.28萬輛，同比增長約20%。
盈利預(yù)測：維持2025-2027年公司歸母凈利潤分別為16.5/19.0/21.4億元，2025-2027年對應(yīng)PE分別為12.5/10.8/9.6，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：重卡銷量不及預(yù)期
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