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激光設(shè)備全球龍頭，步入AI創(chuàng)新周期
　　大族激光是全球激光設(shè)備集成領(lǐng)域的龍頭企業(yè)之一，業(yè)務(wù)主要包含消費(fèi)電子設(shè)備、PCB設(shè)備、鋰電設(shè)備、光伏設(shè)備、顯示與半導(dǎo)體設(shè)備、大功率設(shè)備六大板塊。下游應(yīng)用包括IT制造、新能源動(dòng)力電池制造、電子電路、儀器儀表、計(jì)算機(jī)制造、手機(jī)通訊等精密制造領(lǐng)域，是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的能夠提供一套式激光加工解決方案及相關(guān)配套設(shè)施的企業(yè)。公司管理團(tuán)隊(duì)專業(yè)、穩(wěn)定，重視研發(fā)投入，全球份額常年領(lǐng)先，有望在AI創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下進(jìn)入下一輪高增長(zhǎng)。
　　塑形無(wú)界：3D打印賦能，精密制造二次升級(jí)
　　3D打印，是通過(guò)逐層堆積材料制造三維物體的數(shù)字化工藝。近年來(lái)，隨著頭部消費(fèi)電子品牌的推動(dòng)，消費(fèi)者對(duì)鈦合金輕量化更加青睞。鈦合金因其強(qiáng)度高、耐蝕性好、耐熱性高等特性被譽(yù)為“太空金屬”和“海洋金屬”。鈦合金的優(yōu)點(diǎn)完美符合智能手機(jī)輕薄化的長(zhǎng)期趨勢(shì)。但傳統(tǒng)加工方式受鈦合金材質(zhì)硬度過(guò)高特點(diǎn)影響，良率和效率均不理想，而3D打印增材制造的優(yōu)勢(shì)可以克服難點(diǎn)，提高加工質(zhì)量。我們認(rèn)為，3D打印鉸鏈將率先爆發(fā)，帶領(lǐng)折疊屏進(jìn)入毫米時(shí)代；手機(jī)中框加工則具有更大應(yīng)用潛力，3D打印是CNC加工的重要補(bǔ)充，在定制化程度高、結(jié)構(gòu)復(fù)雜的加工場(chǎng)景中具備顯著優(yōu)勢(shì)。目前，榮耀MagicV2的鈦合金鉸鏈軸蓋與OPPOFind N5的鈦合金鉸鏈均已采用3D打印技術(shù)，充分驗(yàn)證了該技術(shù)在3C產(chǎn)品規(guī)模化量產(chǎn)中的可行性。經(jīng)過(guò)估算，我們認(rèn)為北美大客戶下場(chǎng)3D打印，將帶來(lái)超過(guò)百億的藍(lán)海市場(chǎng)。大族激光子公司大族聚維自主研發(fā)的選擇性激光熔化(SLM)金屬3D打印設(shè)備，支持多激光協(xié)同掃描技術(shù)，打印效率較傳統(tǒng)設(shè)備提升50%以上，并兼容鈦合金、鋁合金等十余種高性能金屬材料，表明公司在3D打印設(shè)備賽道的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力。
　　鉆刻乾坤：AIPCB高景氣，超快激光彎道超車
　　隨著AI、大數(shù)據(jù)等新一代信息技術(shù)的發(fā)展，服務(wù)器和數(shù)據(jù)中心的需求都將呈現(xiàn)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，因而有望帶動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域的PCB市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容。AI服務(wù)器PCB普遍采用20-28層設(shè)計(jì)，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)服務(wù)器12-16層的標(biāo)準(zhǔn)。隨著服務(wù)器平臺(tái)升級(jí)，PCB技術(shù)也相應(yīng)提升，此類高密度、高復(fù)雜度PCB的制造難度顯著高于常規(guī)產(chǎn)品，單機(jī)價(jià)值量隨之增加。以鵬鼎控股、東山精密、深南電路、滬電股份、景旺電子、勝宏科技等為代表的PCB供應(yīng)商資本開(kāi)支爆發(fā)。大族激光分拆上市子公司大族數(shù)控為PCB行業(yè)提供覆蓋全制程的一站式解決方案，2024年在下游客戶需求帶動(dòng)下基本面大幅改善，預(yù)計(jì)2025年-2026年維持超高增速。公司技術(shù)處于行業(yè)領(lǐng)先，手握機(jī)械鉆孔王牌產(chǎn)品，市場(chǎng)保有量超過(guò)12000臺(tái)，獲評(píng)“國(guó)家級(jí)制造業(yè)單項(xiàng)冠軍產(chǎn)品”；CO2激光鉆孔追趕海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，同時(shí)提前布局下一代超快激光技術(shù)，有望實(shí)現(xiàn)激光鉆孔的彎道超車。
　　行業(yè)龍頭核心業(yè)務(wù)步入共振
　　我們認(rèn)為，大族激光作為精密加工設(shè)備行業(yè)龍頭，將受益AI叢云到端帶動(dòng)的部件升級(jí)和材料創(chuàng)新，以及PCB擴(kuò)產(chǎn)資本開(kāi)支超高景氣度，2025年-2026年核心業(yè)務(wù)有望進(jìn)入共振。公司客戶資源深厚、品牌優(yōu)勢(shì)突出，長(zhǎng)期激光加工設(shè)備行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，投資潛力可觀。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、3D打印業(yè)務(wù)下游客戶需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2、超快激光新方案商業(yè)化推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3、技術(shù)路線變化風(fēng)險(xiǎn)；4、盈利預(yù)測(cè)假設(shè)不成立或不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。