>> 光大證券-北京銀行(601169)2025年三季報(bào)點(diǎn)評：擴(kuò)表速度穩(wěn)中有進(jìn)，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健-251101
| 上傳日期： |
2025/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王一峰,董文欣 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：
10月30日，北京銀行發(fā)布2025年三季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入515.9億，同比下降1.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤210.6億，同比增長0.3%。年化加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為9.86%，同比下降0.79個(gè)百分點(diǎn)。
點(diǎn)評：
1-3Q營收增速較25H1下降2.1pct，歸母凈利潤同比略增0.3%。北京銀行1-3Q營收、PPOP、歸母凈利潤同比增速分別為-1.1%、-1.9%、+0.3%，增速較25H1分別下降2.1、1.9、0.9pct。營收主要構(gòu)成上：（1）凈利息收入同比增長1.8%，增速較25H1小幅提升0.6pct，擴(kuò)表速度穩(wěn)中有進(jìn)，息差收窄壓力趨緩，對利息收入形成支撐；（2）非息收入同比下降9.2%，增速較25H1下降9.7pct，主要受凈其他非息收入降幅走闊拖累。
拆分盈利同比增速結(jié)構(gòu)，規(guī)模擴(kuò)張、撥備為主要貢獻(xiàn)分項(xiàng)，分別拉動業(yè)績增速30.4、5.9pct；從邊際變化看，規(guī)模正貢獻(xiàn)有所增強(qiáng)，息差負(fù)向拖累小幅走闊，非息收入轉(zhuǎn)為負(fù)向拖累，撥備正貢獻(xiàn)小幅提升。
擴(kuò)表速度穩(wěn)中有進(jìn)，“五篇大文章”等重點(diǎn)領(lǐng)域信貸投放強(qiáng)度高。25Q3，北京銀行生息資產(chǎn)、貸款同比增速分別為22.8%、9.3%，增速較上季末分別變動+0.6、-1pct，貸款占生息資產(chǎn)比重較2Q末下降2.5pct至53.1%。1-3Q生息資產(chǎn)增量6832億，3Q單季生息資產(chǎn)增量1686億；其中，貸款、金融投資、同業(yè)資產(chǎn)增量分別為-178億、+1222億、+641億，增量主要由非信貸類資產(chǎn)貢獻(xiàn)。貸款投向上，科技金融、綠色金融、普惠型小微企業(yè)貸款等領(lǐng)域貸款分別較年初增長20.2%、26.2%、16.9%，顯著高于同期貸款總額較年初7.4%的增速。
負(fù)債規(guī)模保持合理增長，3Q增量主要由主動負(fù)債貢獻(xiàn)。25Q3末，北京銀行付息負(fù)債、存款分別同比增長23%、11.1%，增速較上季末分別變動+1.5、-2.2pct。3Q付息負(fù)債增量1492億，其中，存款、應(yīng)付債券、同業(yè)負(fù)債增量分別為-195億、-167億、+1857億，公司大力拓展同業(yè)負(fù)債，在穩(wěn)定規(guī)模的同時(shí)，或也有助于綜合負(fù)債成本管控。截至25Q3末，存款占計(jì)息負(fù)債比重為60.1%，占比較上季末下降2.6pct。另據(jù)財(cái)報(bào)披露，1-3Q儲蓄日均規(guī)模較年初增長12.5%（25H1日均較年初增長11.3%），3Q末存款時(shí)點(diǎn)余額減少或主要受公司存款影響。
測算1-3Q凈息差較中期收窄2bp至1.26%。按期初期末時(shí)點(diǎn)平均值測算，北京銀行1-3Q25凈息差為1.26%，較25H1收窄2bp。其中，測算生息資產(chǎn)收益率、計(jì)息負(fù)債成本率分別為2.91%、1.67%，較25H1分別下降5bp、3bp。資產(chǎn)端收益率延續(xù)承壓態(tài)勢，預(yù)估邊際貸款定價(jià)走低未現(xiàn)拐點(diǎn)，與行業(yè)趨勢一致；負(fù)債端受益于存款利率下行，疊加公司靈活安排主動負(fù)債，負(fù)債成本持續(xù)壓降。后續(xù)伴隨存量存款到期滾動重定價(jià)，負(fù)債成本管控效果有望持續(xù)釋放。
1-3Q非息收入同比下降9.2%，降幅走闊主要受凈其他非息收入拖累。北京銀行1-3Q非息收入同比下降9.2%至123.4億，增速較25H1下降9.7pct。前三季度非息收入占比為23.9%，較25H1下降4.7pct。從非息收入結(jié)構(gòu)來看，（1）凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入同比增長16.9%至32.7億，增速較25H1收窄3.5pct，仍保持兩位數(shù)增長，結(jié)合中報(bào)披露數(shù)據(jù)及3Q資本市場景氣度回暖背景看，預(yù)估主要受到代理及委托、結(jié)算與清算等業(yè)務(wù)支撐；（2）凈其他非息收入同比下降16%至90.7億，較高基數(shù)下，降幅較25H1走闊11.5pct；3Q單季凈其他非息收入12.1億，其中，①投資收益增加23.2億，為主要貢獻(xiàn)項(xiàng)，預(yù)估主要受益公司較好把握波段、加強(qiáng)債券流轉(zhuǎn)；②公允價(jià)值變動凈損失12.8億，為主要拖累項(xiàng)，3Q債市利率波動上行，交易性金融資產(chǎn)價(jià)值重估或是主要負(fù)向擾動因素。
不良率較2Q末下降1bp至1.29%，撥備覆蓋率保持穩(wěn)定。25Q3末，北京銀行不良貸款率為1.29%，較2Q末下降1bp，較年初下降2bp。撥備方面，1-3Q計(jì)提信用減值損失124億，同比下降9.1%，其中，3Q單季計(jì)提34.7億。截至25Q3末，撥備覆蓋率為195.8%，較2Q末基本持平；撥貸比為2.53%，較2Q末略降1bp。
3Q末各級資本充足率較季初下降。截至25Q3末，北京銀行RWA同比增速為11.7%，較2Q末略降0.6pct；核心一級/一級/總資本充足率分別為8.44%/11.87%/12.82%，較2Q末分別下降15/21/24bp。
盈利預(yù)測、估值與評級。北京銀行深耕首都，北京、長三角、珠三角等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)貸款占比高。2025年以來，公司以“123456”戰(zhàn)略為指引，持續(xù)鞏固自身特色優(yōu)勢。3Q擴(kuò)表維持較高強(qiáng)度，疊加息差收窄壓力趨緩，對利息收入形成支撐。不良率較年初下降2bp，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定。維持公司2025-2027年EPS預(yù)測為1.28/1.33/1.38元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PB估值分別為0.41/0.38/0.36倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）如果宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行，可能增加大額風(fēng)險(xiǎn)暴露的潛在風(fēng)險(xiǎn)。（2）部分?jǐn)?shù)據(jù)根據(jù)三季報(bào)進(jìn)行重述，可能導(dǎo)致一些指標(biāo)與歷史數(shù)據(jù)不完全可比。
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