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◆供應(yīng)端：根據(jù)SMM調(diào)研數(shù)據(jù)，截止10月底，國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能約4406萬噸，行業(yè)開工率月度環(huán)比維穩(wěn)；10月電解鋁產(chǎn)量環(huán)比增加3.5%。10月海外電解鋁產(chǎn)量259萬噸，較上月環(huán)比上升3.6%。10月國內(nèi)鋁水比例環(huán)比回升1.4%。
　　◆庫存&現(xiàn)貨：據(jù)MYSTELL數(shù)據(jù)，本周四鋁錠庫存錄得60.5萬噸，較上周四下降0.2萬噸。保稅區(qū)庫存錄得6.8萬噸，較上周下降0.6萬噸。本周四鋁棒庫存合計(jì)15.3萬噸，較上周四下降0.5萬噸。LME全球鋁庫存錄得55.8萬噸，較上周增加8.9萬噸。國內(nèi)華東鋁錠現(xiàn)貨貼水，LME市場Cash/3M貼水5.5美元/噸。
　　◆進(jìn)出口：2025年9月中國原鋁進(jìn)口量為24.7萬噸，環(huán)比增加13.5%，同比增加80.0%。9月中國未鍛軋鋁及鋁材出口52.1萬噸，環(huán)比-1.7%。
　　◆需求端：據(jù)SMM調(diào)研，本周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率62.2%，環(huán)比降0.2%，行業(yè)從旺季向淡季過渡，其中鋁箔維持71.9%高位，鋁板帶、鋁線纜、鋁型材等開工率均有下滑，且訂單結(jié)構(gòu)分化明顯。預(yù)計(jì)后續(xù)行業(yè)開工率將緩步回落或窄幅震蕩。
　　◆小結(jié)：本周全球貿(mào)易局勢緩和，疊加國外供應(yīng)端擾動，鋁價刷新年內(nèi)新高。庫存端呈現(xiàn)分化，國內(nèi)鋁錠、保稅區(qū)及鋁棒庫存均環(huán)比下降，LME全球鋁庫存雖增8.9萬噸至55.8萬噸，但仍處往年同期低位。供應(yīng)上，國內(nèi)外10月電解鋁產(chǎn)量環(huán)比均有提升，國內(nèi)原鋁冶煉利潤進(jìn)一步走擴(kuò)，鋁棒加工費(fèi)微增、鋁水比例回升，貿(mào)易局勢緩和與低庫存背景下鋁價支撐較強(qiáng)，短期或維持震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。預(yù)計(jì)下周滬鋁主力合約運(yùn)行區(qū)間參考21000-22000元/噸；倫鋁3M運(yùn)行區(qū)間參考2800-2950美元/噸。