>> 信達證券-海鷗股份(603269)業(yè)績穩(wěn)步增長，子公司綠萌氫能揚帆出海-251101
| 上傳日期： |
2025/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
王銳,吳柏瑩,郭雪 |
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事件：公司發(fā)布2025年三季報，2025年前三季度公司實現(xiàn)總營業(yè)收入12.19億元，同比增長10.68%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.51億元，同比增長25.1%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.49億元，同比增長22.87%。其中單三季度公司實現(xiàn)總營業(yè)收入4.44億元，同比減少2.51%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.16億元，同比增長24.65%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.17億元，同比增長28.23%。
點評：
國內(nèi)冷卻塔龍頭業(yè)績穩(wěn)步增長，盈利能力持續(xù)提升。25年前三季度公司利潤總額同比增長39.13%，主要系收入增長，項目毛利增長；銷售毛利率為27.44%，同比提升3.56pct；銷售凈利率為4.38%，同比提升0.68pct，盈利能力穩(wěn)步提升。
子公司綠萌氫能揚帆出海，訂單不斷。25年公司持股60%的子公司綠萌氫能中標(biāo)歐洲、韓國等項目，出海順利。根據(jù)綠萌氫能微信公眾號，今年4月份公司埃塞俄比亞130標(biāo)方每小時水電解制氫裝置順利完工并發(fā)貨；9月份公司成功中標(biāo)兩套出口歐洲的高壓氣體存儲系統(tǒng)項目，產(chǎn)品將應(yīng)用于歐洲航空航天領(lǐng)域；10月份公司成功中標(biāo)韓國三星總包的中東電廠項目，將為項目提供2套7標(biāo)方堿性水電解制氫設(shè)備，助力電廠氫氣應(yīng)用場景落地。我們認(rèn)為綠萌氫能作為海鷗股份旗下氫能全產(chǎn)業(yè)鏈高新技術(shù)企業(yè)，中標(biāo)海外產(chǎn)品憑借過硬的技術(shù)實力與可靠性能，標(biāo)志著國產(chǎn)裝備獲得國際高端市場認(rèn)可，未來有望為公司帶來增長新動能。
回購彰顯管理層信心。25年4月27日，公司召開董事會，同意公司以自有資金和/或自籌資金6,000萬元（含）且不超過人民幣12,000萬元（含），通過集中競價交易方式回購部分公司股份，未來用于實施員工持股計劃或股權(quán)激勵。截至2025年9月底，公司已累計回購股份8,842,464股，占公司總股本的比例為2.8639%，回購總金額為1億元（不含交易費用）?；刭徴蔑@公司管理層信心，完善長效激勵機制。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為16.2億元、18.58億元、21.01億元，增速分別為1.3%、14.7%、13.1%；歸母凈利潤分別為1.29、1.48、1.66億元，增速分別為34.2%、15.1%、11.8%。
風(fēng)險因素：上游大宗原材料價格上漲風(fēng)險、在手訂單交付不及預(yù)期風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險、境外銷售收入占比較高的風(fēng)險、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險。
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