>> 國信證券-杭州銀行(600926)2025年三季報點評：擴表略有提速，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健-251102
| 上傳日期： |
2025/11/2 |
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| 178KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
王劍,田維韋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績增速有所下降，ROE處在高位。2025年前三季度實現(xiàn)營收288.80億元，同比增長1.4%，第三季度同比下降4.0%。實現(xiàn)歸母凈利潤158.84億元，同比增長14.5%，第三季度同比增長9.0%。年化ROE16.91%，同比下降1.11個百分點。
非息收入下降拖累業(yè)績增速放緩，凈利息收入實現(xiàn)較好增長。2025年前三季度凈利息收入同比分別增長10.0%，較上半年同比增速提升了0.6個百分點，主要是規(guī)模擴張略有提速以及凈息差環(huán)比企穩(wěn)；前三季度非息收入同比下降14.03%，主要是其他非息收入同比大幅下降了25%，較上半年同比降幅擴大了14個百分點，是拖累營收增速下滑的主要因素。公司處置了部分AC賬戶資產(chǎn)兌現(xiàn)了浮盈，不過由于債市波動較大,交易賬戶資產(chǎn)公允價值變動出現(xiàn)了明顯的虧損，使得其他非息收入降幅進一步擴大。
對公貸款維持高增，零售貸款延續(xù)壓降態(tài)勢。期末資產(chǎn)總額2.30萬億元，貸款總額1.03萬億元，存款總額1.35萬億元，較年初分別增長8.67%、9.39%和5.97%。期末對公貸款（含貼現(xiàn)）余額7296億元，較年初增長15.5%，占貸款總額的71.1%，較年初提升了3.8個百分點。零售貸款余額2959億元，較年初下降3.2%，2025年連續(xù)三個季度都處于壓降態(tài)勢中；其中，按揭貸款余額1091億元，較年初增長了3.3個百分點，但較6月末微降0.7%，居民信貸需求依然疲軟。
“低不良+高撥備”組合延續(xù)。期末不良率繼續(xù)維持在0.76%；關(guān)注率0.53%，逾期率0.62%，90天以上逾期率0.53%，較6月末分別提升2bps、1bp和1bp，不過均處在低位。公司披露的零售金融條線貸款（含信用卡）不良貸款率0.48%，對公和零售資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)計都處在較好水平。撥備計提上，上半年資產(chǎn)減值損失同比下降38.5%，較上半年降幅收窄5.5個百分點。期末撥備覆蓋率514%，較6月末下降7個百分點，依然處在同業(yè)前列。
投資建議：維持2025-2027年歸母凈利潤198/233/273億元的預(yù)測，對應(yīng)同比增速為16.6%/17.5%/17.4%。當(dāng)前股價對應(yīng)2025-2027年P(guān)B值0.92x/0.80x/0.70x。公司區(qū)域優(yōu)勢明顯，資產(chǎn)擴張持續(xù)處在較高水平，凈息差企穩(wěn)且資產(chǎn)質(zhì)量改善，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期會拖累公司凈息差和資產(chǎn)質(zhì)量。
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