>> 中泰證券-杭州銀行(600926)詳解杭州銀行2025三季報：業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，存貸維持高增，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異-251031
| 上傳日期： |
2025/11/1 |
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| 1872KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴志鋒,鄧美君 |
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此報告為加密報告 |
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杭州銀行2025Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入288.8億元，同比增長1.4%（1H25為+3.9%），實現(xiàn)歸母凈利潤158.9億元，同比增長14.5%（1H25為+16.7%）。1）營收端：前三季度杭州銀行實現(xiàn)利息凈收入200.9億元，同比增長10.0%，環(huán)比1H25提升0.6個百分點，占營收比例環(huán)比提升4.4個百分點至69.6%；實現(xiàn)凈手續(xù)費(fèi)收入33.0億元，同比增長12.6%（1H25為+10.7%），實現(xiàn)凈其他非息收入54.8億元，同比下降24.8%，降幅環(huán)比擴(kuò)大13.4個百分點，主要受公允價值變動損益大幅下滑拖累。2）利潤端：前三季度銀行歸母凈利潤同比增長14.5%，規(guī)模增長與撥備是主要貢獻(xiàn)項目。從邊際變化來看，規(guī)模、息差、凈手續(xù)費(fèi)、稅收貢獻(xiàn)邊際提升，其他非息、成本、撥備貢獻(xiàn)邊際下滑。
息差環(huán)比回升。3Q25杭州銀行單季年化凈息差（測算）為1.34%，環(huán)比2Q25提升6bp，其中單季年化生息資產(chǎn)收益率環(huán)比下降5bp至3.02%，單季年化計息負(fù)債成本率環(huán)比下降10bp至1.70%。前三季度累積年化凈息差為1.31%，環(huán)比提升1bp。
貸款維持高增，公司貸款占比提升。截至3Q25杭州銀行貸款總額為1.03萬億元，同比增長12.7%，增速環(huán)比2Q25提升0.7個百分點。其中，公司貸款（含票據(jù)）、個人貸款分別為7296.3億元、2959.5億元，分別同比+19.5%、-1.3%，占總貸款比例分別為71.1%、28.9%，分別環(huán)比+0.8、-0.8個百分點。
存款穩(wěn)健增長。截至3Q25銀行存款總額為1.35萬億元，同比增長14.6%（1H25為+16.2%）。1）從客戶結(jié)構(gòu)來看，企業(yè)存款、個人存款分別為9443.2億元、3473.5億元，分別同比+10.2%、28.3%，占總存款比例分別為70.0%、25.8%。2）從期限結(jié)構(gòu)來看，活期存款、定期存款分別為5314.4億元、7602.3億元，分別同比+12.2%、+16.2%，占總存款比例分別為39.4%、56.4%。
資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異，不良凈生成率環(huán)比下滑。1）從不良維度來看，3Q25杭州銀行不良貸款率為0.76%，環(huán)比持平，關(guān)注+不良占總貸款比例環(huán)比提升2bp至1.29%，累計年化不良凈生成率為0.63%，環(huán)比下降3bp。2）從逾期維度來看，3Q25銀行逾期率環(huán)比提升1bp至0.62%。3）從撥備維度來看，3Q25銀行撥備覆蓋率為513.64%，環(huán)比下降8.34個百分點，撥貸比為3.89%，環(huán)比下降0.07個百分點。
根據(jù)已出三季報，我們調(diào)整2025E~2027E盈利預(yù)測為195、225、257億元，前值為198、228、257億元。
投資建議：公司2025E、2026E、2027EPB 0.86X/ 0.76X/ 0.67X；杭州銀行區(qū)域環(huán)境優(yōu)質(zhì)，過往幾年ROE高且逆勢提升，同時基建+科創(chuàng)雙輪驅(qū)動，擴(kuò)表速度有望維持較高水平，疊加信用成本有較大改善空間，盈利能力領(lǐng)先優(yōu)勢有望繼續(xù)擴(kuò)大，建議關(guān)注。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，公司經(jīng)營不及預(yù)期。
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