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摘要內(nèi)容
　　事件：吉祥航空發(fā)布2025年第三季度報(bào)告：公司2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入174.80億元，同比-0.06%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.89億元，同比-14.28%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.50元。
　　發(fā)動(dòng)機(jī)維修拖累Q3盈利增長(zhǎng)。1）2025年Q3吉祥航空實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.13億元，同比-1.88%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.84億元，同比-25.29%。2）公司2025年H1營(yíng)業(yè)收入110.67億元，同比+1.02%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.05億元，同比+3.29%。3）公司Q3盈利同比下滑拖累吉祥航空前三季度累計(jì)盈利，主要系發(fā)動(dòng)機(jī)維修導(dǎo)致的國(guó)內(nèi)運(yùn)力減少及發(fā)動(dòng)機(jī)維修費(fèi)用增加所致。
　　Q3毛利率和凈利率均有下滑。1）2025年Q3毛利率19.53%，凈利率9.10%。2）2024年Q3公司毛利率為20.68% ,凈利率為11.96%。3）2025年Q3毛利率下降1.15個(gè)百分點(diǎn)，凈利率下滑2.853個(gè)百分點(diǎn)。
　　ASK、RPK以及客座率均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升。2025年前三季度，吉祥航空實(shí)現(xiàn)可利用座公里（ASK）、收入客公里（RPK）分別同比+2.22%、+3.10%，客座率85.67%，同比+0.73百分點(diǎn)。
　　回購(gòu)彰顯公司信心。截至2025年9月30日，公司回購(gòu)股份35,296,686股，占公司目前總股本比例為1.62%，累計(jì)回購(gòu)金額4.48億元。
　　看好公司優(yōu)異經(jīng)營(yíng)能力，維持“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年每股收益分別為0.46/0.82/1.00元，對(duì)應(yīng)PE分別為28.2、15.8和13.0倍。我們看好吉祥航空優(yōu)異經(jīng)營(yíng)能力，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，航油價(jià)格向上波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。