>> 光大證券-艾德生物(300685)2025年三季報點評：25Q3營收利潤承壓，多款產(chǎn)品處于注冊申報階段-251102
| 上傳日期： |
2025/11/2 |
大小： |
696KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王明瑞,黎一江 |
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事件：公司發(fā)布2025年三季度報告，公司前三季度內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入8.66億元，同比增長2.08%；歸母凈利潤2.63億元，同比增長15.50%；扣非歸母凈利潤2.50億元，同比增長18.05%。其中，2025年Q3實現(xiàn)營收2.86億元，同比下滑6.12%；歸母凈利潤0.73億元，同比下滑11.92%；扣非歸母凈利潤0.66億元，同比下滑18.08%。
25Q3營收利潤承壓，投資收益顯著增長：25Q3公司營收同比下降6.12%，主要系國內(nèi)銷售受增值稅稅率調(diào)整的影響及藥物臨床研究服務(wù)因項目進度及交付節(jié)奏，達到收入確認里程碑的項目減少所致。25Q3公司歸母凈利潤同比下降11.92%，主要系腸癌SDC2產(chǎn)品相關(guān)權(quán)益轉(zhuǎn)讓所形成的長期應(yīng)收款計提壞賬準備所致。25Q3公司銷售費用率為33.66%，同比+3.61pct；管理費用率為4.79%，同比+0.12pct；財務(wù)費用率為-0.32%，同比-0.02pct，主要系本期利息收入增加及匯兌損失減少共同影響所致。
研發(fā)投入同比下降，多款產(chǎn)品處于注冊申報階段：25Q3公司研發(fā)費用為4185.25萬元，同比下滑28.03%，占營業(yè)收入比重為14.62%。25Q3公司科技成果方面有新的進展，公司深度參與了一項單臂II期臨床試驗（NeoPanDa03），通過多組學(xué)分析揭示了療效相關(guān)生物標志物，研究成果已發(fā)表于Nature子刊；公司基于自主知識產(chǎn)權(quán)開發(fā)的多款產(chǎn)品目前正處于注冊申報階段，其中包括已納入創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審批通道的HRD基因檢測試劑盒，以及c-Met、BRAF/TERT/RET/NTRK3基因突變檢測等試劑盒。
東南亞市場整體業(yè)務(wù)增速良好，積極拓展海外業(yè)務(wù)：公司在東南亞市場已完成戰(zhàn)略布局，該市場整體業(yè)務(wù)增速良好，已成為公司國際業(yè)務(wù)的重要增長點。公司目前重點進入新加坡、越南、馬來西亞、印尼等人口基數(shù)較大、經(jīng)濟發(fā)展較快的國家與地區(qū)。在業(yè)務(wù)拓展方面，公司主要通過經(jīng)銷商及與大藥企業(yè)合作，共同推進當(dāng)?shù)睾诵尼t(yī)院及中心實驗室的渠道建設(shè)。
盈利預(yù)測、估值與評級：公司是國內(nèi)腫瘤伴隨診斷行業(yè)的龍頭企業(yè)，隨著合作與創(chuàng)新的不斷推進，我們預(yù)計公司業(yè)績保持持續(xù)快速增長。我們基本維持公司25-27年的歸母凈利潤預(yù)測為3.42/3.79/4.25億元，現(xiàn)價對應(yīng)25-27年P(guān)E為26/24/21倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品研發(fā)及獲批不及預(yù)期風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險。
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