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事件：公司發(fā)布2025年三季度報(bào)告，公司前三季度內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.69億元，同比下降0.01%；歸母凈利潤-1.20億元，同比減虧74.20%；扣非歸母凈利潤-2.28億元，同比減虧54.17%。其中，2025年Q3實(shí)現(xiàn)營收7.55億元，同比增長14.45%；歸母凈利潤-0.16億元，同比大幅減虧90.31%；扣非歸母凈利潤-0.25億元，同比減虧85.33%。
　　點(diǎn)評：
　　25Q3營收利潤皆同比增長，降本增效穩(wěn)盈利：25Q3，公司歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤皆同比大幅度減虧，主要系公司Q3營業(yè)收入同比增加14.45%，導(dǎo)致毛利貢獻(xiàn)額增加，且公司持續(xù)推動(dòng)降本增效，成本費(fèi)用相比去年同期明顯下降。2025Q3公司銷售費(fèi)用率為23.19%，同比-10.80pct；管理費(fèi)用率為11.19%,同比-12.17pct。
　　研發(fā)投入維持高強(qiáng)度，新產(chǎn)品不斷推出：25Q3公司研發(fā)投入1.23億元，占營業(yè)收入的16.27%，25Q3公司取得多項(xiàng)創(chuàng)新成果，如公司全自動(dòng)測序文庫制備系統(tǒng)GenSIRO-16獲批醫(yī)療器械注冊證；CycloneSEQ平臺(tái)獲高通量單分子納米孔基因測序儀醫(yī)療器械檢驗(yàn)報(bào)告；大規(guī)模板式建庫試劑盒全新升級，推出MGIEasy Large-scale PCR-FREE全基因組低深度酶切文庫制備試劑套裝。
　　達(dá)成多項(xiàng)戰(zhàn)略合作，積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任：25Q3公司先后與南京實(shí)踐醫(yī)學(xué)、追光生物、申友醫(yī)學(xué)達(dá)成戰(zhàn)略合作，旨在更好地整合既有優(yōu)勢資源，實(shí)現(xiàn)技術(shù)平臺(tái)互補(bǔ)，攜手推動(dòng)基因組學(xué)、單細(xì)胞組學(xué)、時(shí)空組學(xué)等前沿領(lǐng)域的科研進(jìn)展與成果轉(zhuǎn)化。為防控基孔肯雅病毒，公司推出ATOPlex Fast基孔肯雅病毒全基因靶向測序組合產(chǎn)品，助力快速、經(jīng)濟(jì)、大規(guī)模地實(shí)現(xiàn)基孔肯雅病毒測序溯源。并且采用CycloneSEQ納米孔基因測序儀G100-ER的方案，單樣本測序僅需1小時(shí)，從樣本到報(bào)告全流程最快僅需5小時(shí)，體現(xiàn)了公司技術(shù)賦能公共衛(wèi)生事件的能力和擔(dān)當(dāng)。
　　盈利預(yù)測、估值與評級：我們維持對公司25-27年歸母凈利潤預(yù)測為-1.76/-0.17/1.54億元，折合2025-2027年EPS分別為-0.42/-0.04/+0.37元。
　　考慮公司持續(xù)推進(jìn)國產(chǎn)替代及堅(jiān)持全球化帶來的廣闊機(jī)會(huì)，我們維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場開拓不利的風(fēng)險(xiǎn)、中下游測序需求增長不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、國外供應(yīng)鏈“卡脖子”風(fēng)險(xiǎn)。