>> 興業(yè)證券-上海銀行(601229)2025年三季報點評：業(yè)績穩(wěn)步增長，信貸增速環(huán)比改善-251101
| 上傳日期： |
2025/11/1 |
大小： |
365KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳紹興,王塵,曹欣童 |
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投資要點
業(yè)績穩(wěn)步增長。公司2025年前三季度營收/歸母凈利潤同比分別+4.0%/+2.8%，Q3單季度同比分別為+3.8%/+4.9%。拆分前三季度業(yè)績來看：1）凈利息收入同比+0.5%（ 25H1：+1.7%），其中規(guī)模小幅增長，息差同比降幅較?。?）手續(xù)費收入同比-6.9%；3）投資相關(guān)收入同比+16.7%，投資收益有效支撐營收增長；4）減值損失同比+11.1%，Q3減值計提力度加大，信用成本同比+3bp至0.43%。
信貸增速環(huán)比改善。2025年三季度末總資產(chǎn)同比+2.5%，貸款同比+2.2%25H1：+1.2%）。從信貸增量來看，2025前三季度新增貸款約359億元，同比少增11億元，公司主要加快科技金融、制造業(yè)、普惠金融、綠色金融等重點領(lǐng)域信貸投放。負(fù)債方面，2025年三季度末存款同比+3.0%。
息差方面，以期初期末口徑測算，2025年前三季度息差同比-3bp,較上半年+2bp，其中生息資產(chǎn)收益率較上半年-2bp，計息負(fù)債成本率較上半年-4bp。
不良率保持穩(wěn)定，撥備覆蓋率季度環(huán)比提升。截至2025年三季度末，不良率季度環(huán)比持平于1.18%，撥備覆蓋率季度環(huán)比+11pct至255%。
盈利預(yù)測與評級：我們小幅調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025年/2026年/2027年EPS分別為1.64元/1.69元/1.74元，預(yù)計2025年底每股凈資產(chǎn)為17.54元。以2025年10月30日收盤價計算，對應(yīng)2025年底的PB為0.54倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：規(guī)模擴張速度不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量超預(yù)期波動。
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