>> 開源證券-長沙銀行(601577)2025年三季報點評：盈利保持韌性，關(guān)注率邊際下降-251101
| 上傳日期： |
2025/11/2 |
大小： |
1129KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉呈祥,吳文鑫 |
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盈利能力保持韌性，投資收益維持高增
長沙銀行2025年前三個季度實現(xiàn)營收197.21億元（YoY+1.29%）、歸母凈利潤65.57億元（YoY+6.00%）,盈利能力保持韌性。其中2025Q3單季利息凈收入同比下降5.28%，降幅環(huán)比略有收窄。低基數(shù)影響下，2025年前三個季度中收持續(xù)維持正增長，同比增長9.26%；投資凈收益實現(xiàn)了137.56%的同比高增，支撐非息收入同比高增15.03%，但公允價值變動凈收益為-13.35億元，降幅環(huán)比有所擴大。2025Q3單季PPOP為47.17億元，同比增長0.05%，扭轉(zhuǎn)了2025Q2的負增長態(tài)勢?？紤]到其盈利能力穩(wěn)健，我們維持盈利預(yù)測：預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤82.35/86.70/91.71億元，YoY+5.21%/+5.29%/+5.77%，當前股價對應(yīng)2025-2027年P(guān)B分別為0.53/0.48/0.43倍，維持“買入”評級。
擴表季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，貸存增速剪刀差邊際擴大
2025Q3末，長沙銀行總資產(chǎn)為1.24萬億元（YoY+10.73%），其中貸款本金總額6065億元，同比增長11.65%。2025Q3單季總資產(chǎn)下降36.87億元，其中，2025Q3單季新增貸款38.34億元，增量環(huán)比下降，反映出信貸投放呈現(xiàn)季節(jié)性轉(zhuǎn)弱。2025Q3末存款本金總額為7498億元，同比增長8.87%，增速環(huán)比略有下降，存款總額較2025Q2末略有下降，貸款與存款增速剪刀差邊際擴大至2.79pct，貸款增速略高于存款增速。
關(guān)注率邊際下降、資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，維持高分紅屬性
長沙銀行資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)表現(xiàn)平穩(wěn)，2025Q3末不良率1.18%，環(huán)比2025Q2末上升1BP；關(guān)注率為3.25%，環(huán)比下降6BP，隱含風險有所緩釋。撥備覆蓋率311.88%，環(huán)比略有上升，安全墊仍然較厚實。2025Q3末核心一級/一級/總資本充足率分別為10.24%/11.88%/14.23%，均環(huán)比有所上升，資本“彈藥”充足。2024年現(xiàn)金分紅金額為16.89億元（現(xiàn)金分紅比率為22.49%），2025年中期分紅議案明確現(xiàn)金分紅8.04億元（含稅），高分紅屬性進一步延續(xù)。
風險提示：宏觀經(jīng)濟增速下行，監(jiān)管政策收緊，公司轉(zhuǎn)型不及預(yù)期等。
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