>> 國投證券-計(jì)算機(jī)行業(yè)周報：海外AI落地加速，軟件側(cè)全球共振正當(dāng)時-251102
| 上傳日期： |
2025/11/2 |
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| 991KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
趙陽,夏瀛韜,楊楠 |
| 行業(yè)名稱： |
計(jì)算機(jī) |
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IDC龍頭訂單創(chuàng)歷史新高，計(jì)劃2029年前產(chǎn)能翻倍
25Q3，Equinix營收23.2億美元，同比+5%。年度總預(yù)訂額（未來90天內(nèi)產(chǎn)生收入的訂單）達(dá)3.94億美元，創(chuàng)歷史新高，25Q3與超過3400家客戶達(dá)成了4400多筆交易。公司計(jì)劃2029年前將可用產(chǎn)能翻倍，以滿足超900MW零售及xSacle客戶需求。
北美云廠Capex指引積極，云業(yè)務(wù)增長提速
1）25Q3，Google營收312億美元，同比+9%，營業(yè)利潤率30.5%。云業(yè)務(wù)收入152億美元，同比+34%，主要得益于GCP持續(xù)拉動：25Q3，GCP新客戶數(shù)同比增長近34%，超過70%的現(xiàn)有谷歌云客戶都在使用公司AI產(chǎn)品，云業(yè)務(wù)積壓訂單環(huán)比增加490億美元。公司上調(diào)2025年Capex指引至910-930億美元（預(yù)期850億美元），并預(yù)計(jì)2026年Capex大幅增長。
2）FY26Q1，Microsoft營收777億美元，同比+18%。云收入超490億美元，同比+26%，人工智能平臺和Copilot系列產(chǎn)品的需求不斷增長，市場應(yīng)用日益廣泛。公司預(yù)計(jì)2026財(cái)年Capex增速將高于2025財(cái)年。
3）25Q3，Amazon營收1802億美元，同比+12%。AWS營收330億美元，同比+20.2%，增速創(chuàng)近11個季度以來新高，Trainium定制芯片，Bedrock和SageMaker均實(shí)現(xiàn)快速增長。公司預(yù)計(jì)2025年Capex約1250億美元，2026年將繼續(xù)增長。
4）25Q3，Meta營收512億美元，同比+26%。分業(yè)務(wù)看，應(yīng)用家族廣告收入501億美元，同比+26%，從量價看，廣告展示次數(shù)同比+14%，得益于用戶參與度和用戶數(shù)量的增長（尤其是視頻平臺上）,平均單價同比+10%，得益于廣告效果的提升帶來廣告主需求的增長；RealityLabs營收4.7億美元，同比+74%，受益于Quest頭顯假期消費(fèi)效應(yīng)，以及AI眼鏡強(qiáng)勁拉動。公司預(yù)計(jì)2025年Capex在700-720億美元（此前預(yù)測660-720億美元），同時2026年Capex將顯著增長。
ServiceNow業(yè)績超預(yù)期，2026年AI合同預(yù)計(jì)達(dá)到10億美元
25Q3公司訂閱收入25.99億美元，同比+21.5%，高于預(yù)期上限1pct；cRPO 113.5億美元，同比+20.5%，高于預(yù)期2.5 pct，營業(yè)利潤率33.5%，高于預(yù)期3pct。AI產(chǎn)品年度合同有望在2025年超過5億美元，2026年預(yù)計(jì)達(dá)10億美元。
建議關(guān)注：美股AI產(chǎn)業(yè)鏈如Salesforce，Vertiv，Coreweave等。
風(fēng)險提示：技術(shù)迭代不及預(yù)期；市場需求不及預(yù)期等。
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