>> 銀河證券-北京銀行(601169)2025年三季報業(yè)績點評：對公貸款穩(wěn)健增長，中收增速保持較高-251103
| 上傳日期： |
2025/11/3 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張一緯 |
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核心觀點
業(yè)績增速短期回落：2025Q1-Q3，公司營業(yè)收入同比-1.08%，增速較上半年由正轉負，歸母凈利潤同比+0.26%，較上半年放緩0.86pct；年化加權平均ROE9.86%，同比-0.79pct。Q3單季營收、凈利分別同比-5.71%、-1.85%。公司業(yè)績短期邊際承壓，主要受其他非息收入拖累；規(guī)模增長仍為盈利正增的主要來源，同時，撥備釋放貢獻度提升，2025Q1-Q3減值損失同比-9.8%，年化信用成本同比-15BP至0.71%。
核心收入增長提速，重點領域信貸增長較好：2025Q1-Q3，公司利息凈收入同比+1.79%，較上半年提升0.57pct，規(guī)模擴張為主要驅動。測算2025Q1-Q3公司年化凈息差較上半年下降2BP至1.26%，預計主要由于資產端收益率仍承壓，負債端成本優(yōu)化成效有待進一步釋放，測算生息資產收益率、付息負債成本率分別環(huán)比-5BP、-3BP。公司信貸穩(wěn)健增長。截至9月末，貸款總額較年初+7.38%。對公貸款增長動能延續(xù)，較年初+11.98%，重點領域信貸投放景氣度較高，科技金融、綠色金融、普惠小微貸款分別較年初+20.16%、+26.2%、+16.91%。零售貸款同比+1.99%，公司持續(xù)推進個貸轉型，加大北上深、長三角等核心區(qū)域高品質項目的居民按揭信貸供給，消費貸則重點支持綠色、以舊換新、家裝、汽車等領域。負債端，存款較年初+7.60%，其中，個人存款增長勢頭相對較好，日均儲蓄存款較年初+12.53%。
中收增速保持較高，公允價值虧損拖累非息：2025Q1-Q3，公司非息收入同比-9.22%，與上半年相比轉為負增，主要受投資業(yè)務收入波動影響。公司中收同比+16.91%，較上半年略有收窄；其中，代銷個人理財手續(xù)費收入同比增長超10%。公司財富管理業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，零售AUM規(guī)模較年初+9.44%，其中，中高端客群價值貢獻持續(xù)提升，私行客戶數(shù)、AUM規(guī)模分別較年初+17.9%、+14.39%。其他非息收入同比-15.98%，降幅較上半年擴大11.49pct，主要受累投資業(yè)務收入同比-13.75%，其中，投資收益增速收窄至0.17%，公允價值虧損擴大至-11.89億元。
資產質量整體穩(wěn)中向好，風險抵補水平保持穩(wěn)定：截至9月末，公司不良貸款率1.29%，環(huán)比-1BP，資產質量韌性增強。公司撥備覆蓋率195.79%，較上半年+0.05pct。截至9月末，公司核心一級資本充足率為8.44%，環(huán)比-15BP。
投資建議：公司深耕北京地區(qū)，堅持以數(shù)字化轉型統(tǒng)領五大轉型。對公業(yè)務基本盤穩(wěn)健，零售轉型深化，構建全生命周期零售金融服務體系；負債端核心存款獲取能力強，成本管控成效良好。2024年分紅率30%。結合公司基本面和股價彈性，我們維持“推薦”評級，2025-2027年BVPS分別為13.30元/14.10元/14.94元，對應當前股價PB分別為0.42X/0.40X/0.37X。
風險提示：經濟不及預期，資產質量惡化風險；利率下行，NIM承壓風險；關稅沖擊，需求走弱風險。
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