>> 申萬宏源-行業(yè)比較周跟蹤：A股估值及行業(yè)中觀景氣跟蹤周報(bào)-251102
| 上傳日期： |
2025/11/3 |
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| 1358KB |
| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林麗梅,劉雅婧,郝丹陽(yáng) |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本期投資提示：
一、A股本周估值（截至2025年10月31日）
1）指數(shù)及板塊估值比較：
中證全指（剔除ST）PE為21.3倍，PB為1.8倍，處于歷史79%和40%分位；
上證50指數(shù)PE為11.8倍，PB為1.3倍，處于歷史62%和41%分位；
中證500指數(shù)PE為33.4倍，PB為2.3倍，處于歷史62%和48%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE為41.1倍，PB為5.3倍，處于歷史35%和60%分位；
中證1000指數(shù)PE為47.5倍，PB為2.5倍，處于歷史69%和47%分位；
國(guó)證2000指數(shù)PE為60.3倍，PB為2.6倍，處于歷史76%和63%分位；
科創(chuàng)50指數(shù)PE為161.2倍，PB為6.3倍，處于歷史97%和70%分位；
北證50指數(shù)PE為74.9倍，PB為5.5倍，處于歷史98%和98%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相對(duì)于滬深300的PE為2.9倍，PB為3.6倍，處于歷史21%和58%分位。
2）行業(yè)估值比較（新進(jìn)入行業(yè)加粗下劃線表示）：
PE估值在歷史85%分位以上的行業(yè)：房地產(chǎn)、鋼鐵、化學(xué)制藥、電子（半導(dǎo)體）、計(jì)算機(jī)（IT服務(wù)、軟件開發(fā)）；
PB估值在歷史85%分位以上的行業(yè)：電子（半導(dǎo)體）、通信；
PE\PB均在歷史15%分位以下的行業(yè)：醫(yī)療服務(wù)、白色家電。
二、行業(yè)中觀景氣跟蹤
1）新能源
光伏：本周光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格變動(dòng)上下游分化。上游：多晶硅期貨價(jià)上漲7.8%，多晶硅料現(xiàn)貨價(jià)與上周基本保持一致。2025年10月28日，相關(guān)企業(yè)在央視訪談中披露，17家光伏龍頭企業(yè)已基本簽字同意，聯(lián)合體(收儲(chǔ)平臺(tái))預(yù)計(jì)于2025年內(nèi)完成搭建。中游：硅片主流品種均價(jià)上漲2.8%，11月計(jì)劃減產(chǎn)企業(yè)有所增加，疊加收儲(chǔ)平臺(tái)進(jìn)展，硅片價(jià)格回升。下游：電池片均價(jià)下跌1.9%，光伏組件主流品種均價(jià)與上周基本保持一致。電池片需求有所減弱，庫(kù)存壓力可能反彈；但終端集中式項(xiàng)目需求尚可，組件延續(xù)去庫(kù)中，價(jià)格平穩(wěn)。
電池：鈷、鎳：鈷現(xiàn)貨價(jià)上漲0.2%，鎳現(xiàn)貨價(jià)下跌0.7%。鋰：六氟磷酸鋰現(xiàn)貨價(jià)上漲18.8%，近一個(gè)季度已漲超100%，碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)上漲5.8%，氫氧化鋰現(xiàn)貨價(jià)上漲2.3%，儲(chǔ)能市場(chǎng)需求爆發(fā)和動(dòng)力電池旺季導(dǎo)致的供需不平衡繼續(xù)推動(dòng)鋰鹽和材料端漲價(jià)。正極材料：三元811型正極材料價(jià)格上漲1.5%，磷酸鐵鋰正極材料價(jià)格上漲7.0%，上游礦產(chǎn)和鋰鹽漲價(jià)向下游傳導(dǎo)。
發(fā)電裝機(jī)：2025年1-9月風(fēng)電和光伏新增裝機(jī)累計(jì)同比分別增長(zhǎng)56.2%和49.3%，較前8個(gè)月分別放緩15.9和15.4個(gè)百分點(diǎn)。上半年政策節(jié)點(diǎn)過后，項(xiàng)目投資需要重新評(píng)估在市場(chǎng)電價(jià)下的回報(bào)，建設(shè)節(jié)奏自然放緩。
2）金融
保險(xiǎn)：2025年1-9月險(xiǎn)企各類保費(fèi)收入累計(jì)同比增長(zhǎng)8.8%，增速較前8個(gè)月放緩0.8個(gè)百分點(diǎn)。8月末人身險(xiǎn)預(yù)定利率完成了新一輪下調(diào)，“搶停售”下需求被提前釋放，短期刺激因素在9月退去后，保費(fèi)增速向正常水平回歸。
3）地產(chǎn)鏈
鋼鐵：本周螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)上漲1.5%，螺紋鋼期貨價(jià)上漲2.0%。成本端，鐵礦石價(jià)格上漲2.6%。供給端，據(jù)中鋼協(xié)估算，2025年10月中旬全國(guó)日產(chǎn)粗鋼量環(huán)比回落2.0%，日產(chǎn)鋼材量環(huán)比回升0.5%。
建材：水泥：本周全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)上漲1.7%，主要是部分企業(yè)錯(cuò)峰停窯挺價(jià)，西南地區(qū)基建項(xiàng)目需求支撐，以及上游煤炭漲價(jià)成本推動(dòng)。玻璃：本周玻璃現(xiàn)貨價(jià)下跌5.3%，玻璃期貨價(jià)上漲1.5%，全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)較去年同期高出34.5%，下游訂單不足帶來的累庫(kù)壓力仍在，玻璃現(xiàn)貨價(jià)低位回落。
4）消費(fèi)
豬肉：據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部以及博亞和訊數(shù)據(jù)，本周生豬（外三元）全國(guó)均價(jià)上漲5.7%，豬肉批發(fā)均價(jià)回升0.4%。天氣轉(zhuǎn)冷后需求有改善預(yù)期，短期養(yǎng)殖戶二次育肥再次入場(chǎng)，推動(dòng)生豬價(jià)格反彈。中期來看，本輪能繁去庫(kù)周期見底預(yù)計(jì)在2026年上半年。
白酒：2025年10月下旬白酒批發(fā)價(jià)格指數(shù)環(huán)比回落0.15%。截至2025年10月31日，本周飛天茅臺(tái)原裝批發(fā)參考價(jià)下跌5.4%至1675元，散裝批發(fā)參考價(jià)下跌5.2%至1640元。
農(nóng)產(chǎn)品：玉米：本周玉米價(jià)格下跌1.2%，玉米淀粉價(jià)格與上周基本保持一致。小麥、大豆：本周小麥價(jià)格上漲0.9%，大豆價(jià)格與上周基本保持一致。
家電：據(jù)產(chǎn)業(yè)在線監(jiān)測(cè)顯示，內(nèi)銷：2025年9月，空冰洗內(nèi)銷同比增速均轉(zhuǎn)負(fù)，分別為-2.5%、-7.4%和-6.9%。排產(chǎn)預(yù)期上，10-12月由于前期需求透支和2024年同期高基數(shù)壓力，空調(diào)冰箱內(nèi)需排產(chǎn)增速下調(diào)至-20%以內(nèi)，洗衣機(jī)內(nèi)銷排產(chǎn)增速預(yù)計(jì)在小個(gè)位數(shù)同比下滑。外銷：2025年9月空調(diào)外銷降幅擴(kuò)大13.9個(gè)百分點(diǎn)至-18.1%，冰洗同比增速分別回升8.4和11.7個(gè)百分點(diǎn)至7.6%和23.8%。
10-12月排產(chǎn)預(yù)期看，全球貿(mào)易政策擾動(dòng)疊加產(chǎn)能轉(zhuǎn)移趨勢(shì)，四季度白電外銷排產(chǎn)增速預(yù)計(jì)同比下滑。
5）中游制造
對(duì)外工程：2025年1-9月對(duì)外承包工程業(yè)務(wù)完成額累計(jì)同比增長(zhǎng)11.4%，增速較前8個(gè)月回升3.3個(gè)百分點(diǎn)，過去兩年的大型項(xiàng)目在第三季度進(jìn)入款項(xiàng)結(jié)算高峰期，推動(dòng)營(yíng)業(yè)額集中確認(rèn)，其中“一帶一路”共建國(guó)家是當(dāng)前對(duì)外承包工程主力市場(chǎng)。
6）周期
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