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鎳
　　10月滬鎳盤面維持區(qū)間震蕩，未有明顯單邊驅(qū)動(dòng)，現(xiàn)貨交投一般，精煉鎳升貼水震蕩。宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息落地，中美會(huì)談達(dá)成共識(shí)推進(jìn)關(guān)稅暫緩，預(yù)期落地后市場(chǎng)表現(xiàn)偏冷。消息面近期偏平靜，后續(xù)主要關(guān)注印尼2026年RKAB審批情況。產(chǎn)業(yè)層面，目前精煉鎳產(chǎn)量維持高位，浙江新投精煉鎳產(chǎn)線開始投料。礦價(jià)維持堅(jiān)挺，菲律賓部分地區(qū)進(jìn)入雨季，鎳礦供應(yīng)量級(jí)減少，北部礦山LNL1.4%鎳礦招標(biāo)落地FOB43.5，環(huán)比持平；印尼地區(qū)鎳礦整體供應(yīng)較為寬松，11月（一期）內(nèi)貿(mào)基準(zhǔn)價(jià)預(yù)計(jì)下跌0.12-0.18美元，內(nèi)貿(mào)升水方面，當(dāng)前主流升水維持+26。近期鎳鐵價(jià)格承壓，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)收縮，壓力自下而上傳導(dǎo)至鎳鐵端，供需雙方心理價(jià)差拉大。不銹鋼需求仍偏弱，鋼廠在原料采購(gòu)上多持謹(jǐn)慎態(tài)度，終端需求較為疲軟；下游三元仍有備庫(kù)需求，硫酸鎳價(jià)格維持偏強(qiáng)，但中期有新增產(chǎn)能投產(chǎn)且需求可持續(xù)性不高。海外庫(kù)存持續(xù)高位，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存小降，保稅區(qū)庫(kù)存回落。
　　總體上，宏觀不確定落地后市場(chǎng)情緒暫穩(wěn)，礦價(jià)堅(jiān)挺成本仍有支撐，但基本面整體偏平淡，中期供給寬松不改制約價(jià)格上方空間。預(yù)計(jì)盤面區(qū)間震蕩為主，主力參考118000-126000，關(guān)注宏觀預(yù)期變化和印尼產(chǎn)業(yè)政策消息
　　不銹鋼
　　10月以來(lái)不銹鋼盤面價(jià)格維持震蕩，供應(yīng)壓力持續(xù)，需求改善不足，宏觀主導(dǎo)節(jié)奏。宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25個(gè)基點(diǎn)并官宣結(jié)束縮表；中美會(huì)談達(dá)成一系列關(guān)稅暫緩共識(shí)；國(guó)內(nèi)十五五政策維穩(wěn)為主。礦價(jià)維持堅(jiān)挺，菲律賓部分地區(qū)進(jìn)入雨季，鎳礦供應(yīng)量級(jí)減少；印尼地區(qū)鎳礦整體供應(yīng)較為寬松，11月（一期）內(nèi)貿(mào)基準(zhǔn)價(jià)預(yù)計(jì)下跌0.12-0.18美元，內(nèi)貿(mào)升水方面，當(dāng)前主流升水維持+26。鎳鐵價(jià)格承壓，供方報(bào)價(jià)集中在930-935元/鎳（艙底含稅）附近，供需方心理價(jià)差拉大等待成交落地。鉻鐵市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行，不銹鋼低迷氛圍間接影響鉻鐵市場(chǎng)，鉻鐵供應(yīng)壓力加大，疊加鉻礦價(jià)格走跌，原料成本支撐下滑。供應(yīng)端仍有一定壓力，鋼廠聯(lián)合減產(chǎn)保價(jià)但多集中在200系鋼廠，300系產(chǎn)量仍維持高位。需求提振不明顯，傳統(tǒng)旺季表現(xiàn)不及預(yù)期，下游采購(gòu)積極性不足，仍以剛需備貨為主。社會(huì)庫(kù)存小幅去化但速度偏慢，倉(cāng)單數(shù)量趨勢(shì)性回落。
　　總體上，近期宏觀情緒有改善，但基本面結(jié)構(gòu)未有明顯好轉(zhuǎn)，供應(yīng)端鋼廠排產(chǎn)和社庫(kù)壓力仍存，需求提振不足。短期盤面預(yù)計(jì)仍以震蕩調(diào)整為主，主力運(yùn)行區(qū)間參考12500-13000，后續(xù)關(guān)注宏觀預(yù)期變化和鋼廠供應(yīng)情況。