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收入穩(wěn)健提升，扣非凈利潤同比增長。公司2025年前三季度實現(xiàn)收入62.44億元，同比增長12.04%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.18億元，同比增長12.15%；實現(xiàn)扣非歸母凈利9.37億元，同比增長14.03%。2025Q3單季增長顯著，實現(xiàn)收入22.24億元，同比增長14.86%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.23億元，同比增長11.75%；實現(xiàn)扣非歸母凈利3.38億元，同比增長29.77%，增長主要得益于智能終端海外業(yè)務的快速拓展以及國內(nèi)商戶運營服務規(guī)模的穩(wěn)步提升。
　　智能終端集群：海外加速拓展，歐美市場取得突破。公司加速拓展海外市場銷售，在歐美及拉美、中東非等新興市場取得突破，報告期內(nèi)公司海外支付設備收入同比增長超26%。歐美支付終端市場壁壘高、盈利能力強，在零售數(shù)字化轉型和高端商戶終端迭代替換的驅動下，智能終端設備的需求持續(xù)提升。公司經(jīng)多年本土化布局后逐步放量，有望帶動公司智能終端業(yè)務量價齊升。同時，公司深化全球化戰(zhàn)略，全球供應鏈保障能力持續(xù)提升。
　　行業(yè)數(shù)字化集群：交易流水環(huán)比維持增長，AI產(chǎn)品推進順利。2025年前三季度，公司支付服務交易總規(guī)模達1.62萬億，其中第三季度支付服務交易總規(guī)模近5700億，同比增長超18%，自2024年三季度以來保持逐季度環(huán)比增長趨勢。公司正加速海外牌照及賬戶體系布局，有望持續(xù)為公司收單業(yè)務貢獻增量。公司聚焦AI營銷智能體，可按商戶個性化的想法和需求自動生成活動方案策劃、文案及視頻、數(shù)字人等，涵蓋策略制定、內(nèi)容創(chuàng)作及執(zhí)行計劃，完成的營銷素材可一鍵投放至主流流量平臺，當前已有超15萬商戶試用，較2025H1千家商戶試用顯著提升。
　　風險提示：行業(yè)競爭加劇、AI落地不及預期、地緣政治等不確定因素影響供應鏈、關鍵技術人才流失風險等。
　　投資建議：維持盈利預測，維持“優(yōu)于大市”評級。公司充分受益于移動支付快速發(fā)展，推出Agent打開下游商戶付費空間。隨著三季度收單側持續(xù)回暖，海外智能終端業(yè)務快速突進，預計公司2025/2026/2027年營業(yè)收入為86/95.33/107.62億元，歸母凈利潤12.22/14.71/18.14億元，對應EPS為1.18/1.42/1.76元。