>> 銀河期貨-白糖日報-251103
| 上傳日期： |
2025/11/3 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉倩楠 |
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【重要資訊】
1．巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會（Unica）數(shù)據(jù)顯示，2025年10月上半月，巴西中南部地區(qū)共有255家生產(chǎn)單位運營（較上一榨季同期減少3家），其中234家從事甘蔗加工、10家利用玉米生產(chǎn)乙醇、11家為靈活工廠，在此期間有12家工廠結(jié)束甘蔗加工；此期間甘蔗壓榨量為3403.7萬噸，同比微增0.30%，但區(qū)域表現(xiàn)分化，圣保羅州壓榨量同比下降5.04%至1890.4萬噸，其他州則增長7.88%至1513.3萬噸；甘蔗出糖量（ATR）為158.78公斤/噸，同比下降0.96%；糖產(chǎn)量為248.4萬噸，同比增長1.25%，不過用于制糖的甘蔗比例下降3個百分點至48.24%，去年同期為47.33%，圣保羅州和巴拉那州降幅更明顯，分別達3.4和9.1個百分點；乙醇總產(chǎn)量為20.13億升，同比下降1.17%，其中無水乙醇產(chǎn)量增長6.93%至7.72億升，含水乙醇產(chǎn)量下降5.61%至12.41億升，同時玉米乙醇產(chǎn)量達3.7056億升，同比增長4.94%。
2025/2026榨季截至2025年10月16日，巴西中南部地區(qū)累計甘蔗壓榨量為5.24957億噸，同比下降2.78%，其中圣保羅州降幅達5.68%，其他州則增長1.28%，且累計已有18家工廠收榨，較上一榨季同期的12家有所增加；累計甘蔗出糖量（ATR）為137.53公斤/噸，同比下降3.40%；累計甘蔗制糖比例為52.36%，去年同期為48.74%；累計糖產(chǎn)量達3601.6萬噸，同比增長0.89%，圣保羅州累計糖產(chǎn)量同比下降0.46%，其他州則增長3.44%；累計乙醇總產(chǎn)量達250.36億升，同比下降8.23%，其中無水乙醇累計產(chǎn)量94.12億升（同比下降4.15%）、含水乙醇累計產(chǎn)量156.23億升（同比下降10.53%），圣保羅州乙醇產(chǎn)量降幅顯著，累計無水乙醇和含水乙醇產(chǎn)量分別下降10.46%和20.76%；累計玉米乙醇產(chǎn)量48.5億升，同比大幅增長17.23%。
2．印度北方邦首席部長約吉？阿迪蒂亞納特（Yogi Adityanath）近日宣布歷史性上調(diào)甘蔗收購價。2025/26榨季，北方邦政府將甘蔗價格每噸最高上調(diào)30盧比，早熟品種甘蔗收購價定為4000盧比/噸（折人民幣321.24元/噸），普通品種則為3900盧比/噸（折人民幣313.21盧比/噸）。該決定預(yù)計將為全邦蔗農(nóng)帶來約3000億盧比（折人民幣約241億元）的額外收益，被視為提升北方邦甘蔗種植戶收入的重要舉措。
3．沐甜3日訊，目前北方甜菜糖廠已經(jīng)全部開榨，云南第一家糖廠也已投入榨季生產(chǎn)當中，廣西11月中旬預(yù)計也將有糖廠開榨，25/26榨季主產(chǎn)區(qū)的食糖生產(chǎn)形勢已經(jīng)相對清晰。2024/25年度全國糖產(chǎn)量預(yù)計在1116.6萬噸，而2025/26年度全國糖產(chǎn)量預(yù)計在1156（+39.4）萬噸。其中廣西產(chǎn)量670（+23.5）萬噸，云南產(chǎn)量260（+18.12）萬噸，廣東產(chǎn)量60（-5.45）萬噸，新疆76（-5.42）萬噸，內(nèi)蒙古70萬噸（3.65萬噸）。
【邏輯分析】
國際方面，全球主產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)仍在兌現(xiàn)。巴西主產(chǎn)區(qū)累計糖產(chǎn)同比小幅增加，雙周制糖比下降比較明顯，但是仍高于去年同期（目前雙周制糖比48.24%，去年同期47.33%），也就說未來一段時間雙周糖產(chǎn)大概率要高于去年同期，巴西糖產(chǎn)增加的預(yù)期越來越接近于現(xiàn)實，巴西累計糖產(chǎn)預(yù)計將達到歷史性的偏高位。近期巴西下調(diào)油價，乙醇對食糖的支撐重心下移，原糖基本面偏弱，預(yù)計原糖大趨勢偏弱勢，短期超跌后預(yù)計將有所修復(fù)。
國內(nèi)市場，外糖近期價格偏弱走勢對鄭糖價格重心有影響，但是考慮國內(nèi)糖廠陸續(xù)開榨，國內(nèi)產(chǎn)量和質(zhì)量影響比重增加，國內(nèi)白糖產(chǎn)量增幅不及之前預(yù)期，且最近市場海關(guān)又暫停部分企業(yè)糖漿和預(yù)拌粉的進口，預(yù)計短期內(nèi)鄭糖價格略強。
【交易策略】
1.單邊：國際糖價大趨勢偏弱，短期預(yù)計反彈修復(fù)。國內(nèi)市場糖增產(chǎn)可能不及預(yù)期且有暫停部分企業(yè)進口糖漿和預(yù)拌粉的消息，短期有所走強，此外外糖價格反彈修復(fù)，鄭糖價格可能在目前價格附近震蕩，建議先觀望。
2.套利：觀望。
3.期權(quán)：觀望。(劉倩楠投資咨詢證號：Z0014425；以上觀點僅供參考，不作為入市依據(jù)
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