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動(dòng)態(tài)全天候策略今年以來(lái)年化收益7.2%，行業(yè)輪動(dòng)策略今年以來(lái)年化43%，基于ETF的行業(yè)輪動(dòng)策略今年以來(lái)年化44%，均高于基準(zhǔn)。三季度我們構(gòu)建了上述動(dòng)態(tài)全天候資產(chǎn)配置策略和全天候行業(yè)輪動(dòng)策略。詳見(jiàn)《基于風(fēng)險(xiǎn)因子擇時(shí)的動(dòng)態(tài)全天候思路》、《股債蹺蹺板的成因、影響和策略應(yīng)對(duì)》。本文即對(duì)上述模型結(jié)果進(jìn)行回溯并更新下個(gè)月推薦。
　　動(dòng)態(tài)全天候策略對(duì)應(yīng)大類資產(chǎn)模型倉(cāng)位平穩(wěn)。動(dòng)態(tài)全天候資產(chǎn)配置策略基于對(duì)宏觀風(fēng)險(xiǎn)因子的判斷，將宏觀風(fēng)險(xiǎn)因子與相應(yīng)資產(chǎn)進(jìn)行對(duì)應(yīng)，通過(guò)對(duì)宏觀風(fēng)險(xiǎn)因子擇時(shí)決定組合中的資產(chǎn)類型，再結(jié)合資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)特征得到具體倉(cāng)位。11月大類資產(chǎn)中黃金/美股風(fēng)險(xiǎn)小幅抬升，整體保持平穩(wěn)，小幅減倉(cāng)黃金/美股，小幅增持債券。
　　全天候行業(yè)輪動(dòng)策略推薦有色/科技/電力設(shè)備等板塊。行業(yè)策略基于對(duì)股債的四種狀態(tài)——股強(qiáng)債弱/股弱債強(qiáng)/股債雙強(qiáng)/股債雙弱等市場(chǎng)環(huán)境下行業(yè)層面的價(jià)格規(guī)律進(jìn)行挖掘，底層邏輯在于四種狀態(tài)下市場(chǎng)活躍資金的行為存在差異。結(jié)合上述四種狀態(tài)在歷史上出現(xiàn)的概率，構(gòu)建全天候行業(yè)輪動(dòng)策略。11月電力設(shè)備提示增持信號(hào)，有色/科技板塊在模型層面延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。
　　基于ETF的全天候行業(yè)輪動(dòng)策略推薦有色金屬/通信/信息技術(shù)/汽車(chē)/新能源等ETF。從相關(guān)性、成分股重合度、跟蹤誤差、規(guī)模等角度匹配與申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)最接近的代表性行業(yè)ETF，代入全天候行業(yè)輪動(dòng)模型，11月推薦有色金屬/通信/信息技術(shù)/汽車(chē)/新能源等ETF
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、極端風(fēng)險(xiǎn)事件出現(xiàn)可能影響結(jié)果；
　　2、量化模型失效的風(fēng)險(xiǎn)。