>> 招商證券-新奧股份(600803)售氣量穩(wěn)增，核心利潤略承壓-251103
| 上傳日期： |
2025/11/4 |
大?。?/td>
| 600KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
宋盈盈 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
新奧股份發(fā)布2025年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入958.93億元，同比-2.92%；歸母凈利潤34.26億元，同比-1.87%。
核心利潤略有承壓。公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入958.93億元，同比-2.92%；歸母凈利潤34.26億元，同比-1.87%；歸母核心利潤37.77億元，同比-1.04%；其中，3Q25實現(xiàn)營業(yè)總收入298.78億元，同比-5.94%；歸母凈利潤10.18億元，同比+5.89%；歸母核心利潤10.41億元，同比-6.89%。
零售氣量穩(wěn)步增長，平臺交易氣量下滑。1-9月我國天然氣表觀消費量達3177.5億方，同比略下降0.2%。公司持續(xù)擴大客戶規(guī)模，前三季度實現(xiàn)總銷氣量302億方，同比+5.2%。其中，零售氣量同比+2.0%至191.9億方（民生同比+1.5%，工商業(yè)同比+2.5%）。單Q3零售氣銷量為62.4億方，同比+2.1%，實現(xiàn)穩(wěn)步增長。前三季度公司新增工商用戶安裝量952.6萬方/日，居民用戶安裝量98.5萬戶。平臺交易氣方面，公司前三季度銷量為39.5億方，同比-2.8%，其中，國內(nèi)氣量同比-3.1%，國際氣量同比-2.7%。Q3平臺交易氣銷量為12.6億方，同比-7.1%。前三季度，中石油長協(xié)執(zhí)行25.6億方，同比+2.4億方。公司動態(tài)調(diào)整國際資源流向，將美灣船貨切尼爾長協(xié)9船銷售至歐洲，同時進口6船現(xiàn)貨，支持國內(nèi)客戶開發(fā)。
舟山接收站處理量持續(xù)增長，泛能業(yè)務(wù)穩(wěn)步拓展。受國際天然氣價格高企且國內(nèi)整體供應(yīng)相對充足影響，我國前三季度LNG進口量同比下跌17%。公司通過三方引流、生態(tài)合作等方式，前三季度舟山接收站接卸量達198萬噸，同比增長14.2%。截至9月底，公司共有378個泛能項目投運，另有66個在建項目。前三季度公司泛能銷售量為289.9億千瓦時，同比-2.3%。智家業(yè)務(wù)方面，公司智家產(chǎn)品簽約增長46.3%至8億元，自有品牌格瑞泰銷量同比+70.2%至30.1萬臺。
盈利預(yù)測與估值。公司聚焦天然氣主業(yè)，海內(nèi)外資源結(jié)合保障長期供應(yīng)，隨著經(jīng)濟穩(wěn)步向好，預(yù)計售氣量逐步提升；順價機制暢通，有望保持合理毛差；私有化新奧能源持續(xù)推進，自由現(xiàn)金流充沛，派息穩(wěn)步提升。維持公司2025-2027年歸母凈利潤預(yù)期45.05、49.23、55.17億元，同比增長0.3%、9.3%、12.0%；歸母核心利潤分別為52.12、56.88、63.39億元，同比增長1.3%、9.1%、11.4%。公司當(dāng)前股價對應(yīng)PE為13.7x、12.5x、11.2x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：氣源獲取及價格波動風(fēng)險、安全經(jīng)營風(fēng)險、匯率及利率波動風(fēng)險
|
|
