>> 銀河證券-非銀行業(yè)點評報告：公募基準新規(guī)出爐，加強基準錨定效果-251103
| 上傳日期： |
2025/11/4 |
大小： |
932KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張琦 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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事件:10月31日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準指引〔征求意見稿)》(以下簡稱《指引》)，基金業(yè)協(xié)會同步發(fā)布了《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準操作細則（征求意見稿)》(以下簡稱《蝶作細則》)，向社會公開征求意見。
確定基準設(shè)定的根本原則——真實性與穩(wěn)定性《指引》規(guī)定業(yè)績比較基準必須真實、合理地反映基金的風(fēng)險收益特征、并與基金的投資策略、投資范圍高度相關(guān)?；鶞室坏┐_定，不得隨意變更。《操作細則》規(guī)定行業(yè)主題基金應(yīng)使用細分行業(yè)指數(shù);此點旨在從根本上解決“風(fēng)格漂移”和“名不副實”的問題，使產(chǎn)品風(fēng)險收益特征一目了然，為后續(xù)的投資約束和評價奠定基礎(chǔ)。
強化基金管理人的內(nèi)部管控與治理責(zé)任《指引》要求基金管理人建立覆蓋基準選取、披露、監(jiān)測、評估和糾偏的全流程內(nèi)控體系;必須由獨立的部門持續(xù)監(jiān)督投資組合與基準的偏高情況;基準的選取和變更需由公司管理層決策并承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。新規(guī)將基準管理從技術(shù)操作層面提升至公司治理層面，通過設(shè)立獨立監(jiān)督角色并要求管理層擔(dān)責(zé)，確保了基準的嚴肅性，防止為迎合銷售而設(shè)定過低或不相關(guān)的基準。這意味著對基準的遵循成為公司的一項核心紀律,而不僅僅是基金經(jīng)理的個人選擇。
建立與長期業(yè)績掛鉤的考核與薪酬機制,發(fā)揮基準對考核的指導(dǎo)作用《指引》明確管理人應(yīng)建立以基金投資收益為核心的考核體系，體現(xiàn)產(chǎn)品業(yè)績和投資者盈虧情況．健全與基金投資收益相掛鉤的薪酬管理機制。在衡量主動權(quán)益基金業(yè)績時，管理人應(yīng)當加強與業(yè)績比較基準比較，基金長期投資業(yè)績明顯低于業(yè)績比較基準的，相關(guān)基金經(jīng)理的績效薪酬應(yīng)當明顯下降。此舉旨在從根本上扭轉(zhuǎn)激勵機制、將基金經(jīng)理的利益與投資者的長期利益深度綁定.鼓勵基金經(jīng)理專注于創(chuàng)造持續(xù)、穩(wěn)定的超額收益，而非進行短期的市場博弈。
明確關(guān)鍵機構(gòu)的全鏈條監(jiān)督與披露義務(wù)《指引》規(guī)定托管人需加強對基金投資風(fēng)格穩(wěn)定性的監(jiān)督，防范偏離;銷售機構(gòu)展示基金業(yè)績時應(yīng)展示業(yè)績比較基準的表現(xiàn);評價機構(gòu)建立符合業(yè)績比較基準工作導(dǎo)向的長期分類評價體系;基金管理人需披露基金實際投資與基準在收益率、波動率、資產(chǎn)配置、持倉行業(yè)分布的對比情況,并明確要求其在定期報告中通過定性或定量方法就當期基金與業(yè)績較基準的差異進行解釋說明。此舉確?；鶞什粌H在投資端被遵守，在銷售端能讓投資者有清晰的預(yù)期．在評價端能引導(dǎo)市場進行理性評判，并通過持續(xù)的信息披露接受公眾監(jiān)督,形成一個閉環(huán)管理。
推動技術(shù)標準優(yōu)化與設(shè)置合理過渡期《操作細則》鼓勵使用包含分紅再投資收益的“全收益指數(shù)”作為基準，以更公允地衡量基金的真實收益和超額回報能力，提升了基準科學(xué)性的關(guān)鍵技術(shù)升級，使業(yè)績評估更加真實。同時，對不符合規(guī)定的存量基金、給予1年或6個月的過渡期進行調(diào)整。設(shè)置過渡期體現(xiàn)了監(jiān)管的務(wù)實和彈性，確保了新規(guī)的順利落地與執(zhí)行。
風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期的風(fēng)險;政策落地不及預(yù)期的風(fēng)險;資本市場波動帶來的風(fēng)險。
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