久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：
　　廣州酒家公告25年三季度業(yè)績，Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.93億元，同比增長4.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.10億元，同比增長5.33%。公司在25年1-9月營收42.85億元，同比增長4.43%。歸母凈利潤4.49億元，同比增長0.31%。Q3公司業(yè)績較上半年實(shí)現(xiàn)顯著恢復(fù)提升，緊抓暑期、中秋國慶旺季，并圍繞十五運(yùn)會的契機(jī)，通過有效營銷活動，實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)中有進(jìn)。
　　評論：
　　公司貫徹落實(shí)“餐飲+食品”雙主業(yè)發(fā)展，推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展。25年1-9月餐飲業(yè)務(wù)營收11.31億元，同比增長3.88%，食品業(yè)務(wù)營收30.81億元，同比增長4.80%，其他商品銷售業(yè)務(wù)營收0.40億元。餐飲業(yè)務(wù)方面，門店重現(xiàn)傳統(tǒng)名菜，并推出十五運(yùn)主題套餐，提升全國門店客流。食品業(yè)務(wù)中，月餅系列、速凍食品、其他產(chǎn)品營收分別為14.58/7.86/8.38億元，其他產(chǎn)品營收高增+15.24%，受益于公司創(chuàng)新推出多樣化產(chǎn)品。公司23年全新升級月餅口味，推進(jìn)配方健康化，推出多種休閑零食，截止10月6日（農(nóng)歷八月十五日），公司自有品牌月餅累計(jì)銷量1398萬盒，按農(nóng)歷日期計(jì)算同比增長1.75%。
　　公司持續(xù)深化線上+線下渠道融合發(fā)展，線上推出專場直播實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長，線下持續(xù)夯實(shí)網(wǎng)絡(luò)，利口福旗下全新現(xiàn)烤烘焙品牌“多樂頌”多家門店正式開業(yè)，食品制造業(yè)務(wù)中，25年1-9月公司直接銷售與經(jīng)銷代銷分別實(shí)現(xiàn)收入10.43億元（同比+5.41%）和20.38億元（同比+4.49%）。經(jīng)銷商與代理商總數(shù)凈減少62位，減少數(shù)量主要來自境內(nèi)廣東省外區(qū)域經(jīng)銷代理商。區(qū)域業(yè)績呈現(xiàn)分化態(tài)勢，食品制造業(yè)務(wù)中，25年1-9月公司廣東省內(nèi)市場營收22.63億元，同比增長5.53%；境內(nèi)廣東省外市場收入7.70億元，同比增長3.69%；境外市場收入0.49億元，同比下降9.09%。
　　費(fèi)用管控加強(qiáng)，應(yīng)收賬款上升。公司25Q3銷售毛利率為39.79%，同比+0.30pcts；25年1-9月銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別為3.90/3.06億元，同比+6.91%/-7.61%，財(cái)務(wù)費(fèi)用盈利0.24億元；公司應(yīng)收賬款達(dá)5.2億元，較年初+341.67%。
　　投資建議：公司“餐飲+食品”核心業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，尤其餐飲、月餅業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)固，在行業(yè)供給淘汰期，仍能保持強(qiáng)勁的運(yùn)營能力和成本管控能力。公司通過產(chǎn)品創(chuàng)新迭代吸引消費(fèi)者，省內(nèi)市場表現(xiàn)穩(wěn)健，為業(yè)績提供支撐，疊加十五運(yùn)有望為公司繼續(xù)帶來增量，我們上調(diào)2025/2026/2027年歸母凈利潤預(yù)測為5.4/5.9/6.7億元（前值為5.0/5.9/6.7億元），同比增速分別為8.7%/10.7%/13.5%，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2025/2026/2027年P(guān)E分別為18/16/15倍?？紤]到公司作為地方老字號，在食品制造領(lǐng)域具備品牌優(yōu)勢和全渠道布局潛力，參考可比公司估值水平，給予2026年22倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)22.98元，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全風(fēng)險(xiǎn)；新品牌門店成長和省外擴(kuò)張不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動