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市場策略
　　震蕩整固，交易占優(yōu)
　　A股慢牛行情延續(xù)，當(dāng)前階段屬于典型的籌碼夯實(shí)期，中短期維度看，指數(shù)或圍繞3900上下100點(diǎn)震蕩。重視交易層面因素，把握區(qū)間波動節(jié)奏。近期漲幅榜靠前的煤炭、石油、銀行及創(chuàng)新高的微盤股，顯示資金正從風(fēng)偏中段的科技成長股，重新流向兩端的高紅利與微盤股，“啞鈴策略”重回視野。
　　相關(guān)ETF：港股通央企紅利（159266）、標(biāo)普紅利ETF（562060）、中證2000ETF(562660)
　　風(fēng)格策略
　　貿(mào)易博弈休戰(zhàn)期，行情過渡看周期和消費(fèi)
　　在當(dāng)前貿(mào)易博弈進(jìn)入階段性休戰(zhàn)的宏觀背景下，市場行情正處于過渡與再平衡階段，籌碼結(jié)構(gòu)和交易因素在投資中的權(quán)重或?qū)⑻岣?。我們認(rèn)為短期周期和消費(fèi)風(fēng)格相對占優(yōu)。周期板塊的投資邏輯核心在于供給端的主動優(yōu)化與成本端的讓利。消費(fèi)板塊已是黎明前夕，極低的估值水平提供了安全邊際，圍繞“結(jié)構(gòu)性紅利”及“困境反轉(zhuǎn)”把握對應(yīng)的投資機(jī)會。
　　相關(guān)ETF：鋼鐵ETF（515210）、消費(fèi)ETF(159928)、酒ETF(512690)、建材ETF(159745)。
　　行業(yè)策略
　　銀行：基本面現(xiàn)積極信號，震蕩市配置價值凸顯
　　三季度銀行現(xiàn)向好變化：一是息差企穩(wěn)，負(fù)債成本改善有效對沖資產(chǎn)端壓力，凈息差環(huán)比基本持平；二是國有大行利潤增速回正，受益于非息收入韌性與信用成本下降；三是資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，減值計(jì)提壓力緩解。把握基本面確定性更強(qiáng)，具備成長性的優(yōu)質(zhì)高彈性的中小銀行。
　　投資標(biāo)的：渝農(nóng)商行(601077，買入)、寧波銀行(002142，買入)、南京銀行(601009，買入)
　　相關(guān)ETF：銀行ETF（512800）
　　主題策略
　　碳中和：大國擔(dān)當(dāng)，助力清潔能源按下加速鍵
　　第三十屆聯(lián)合國氣候大會（COP30）將于2025年11月10-21日在巴西北部城市貝倫舉行。本次峰會重點(diǎn)從規(guī)則制定轉(zhuǎn)向行動落實(shí)和強(qiáng)化，是承上啟下的“行動兌現(xiàn)”峰會。中國NDC新目標(biāo)彰顯大國擔(dān)當(dāng)與風(fēng)范，同時“十五五規(guī)劃”提出深入推進(jìn)污染防治攻堅(jiān)和生態(tài)系統(tǒng)優(yōu)化，加快建設(shè)新型能源體系，積極穩(wěn)妥推進(jìn)和實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰。重要的氣候峰會（如達(dá)成《巴黎協(xié)定》的COP21、完成《巴黎協(xié)定》細(xì)則的COP26、提出“損失與損害”基金的COP27、首次提出化石燃料轉(zhuǎn)型的COP28）通常會成為A股市場新能源、環(huán)保相關(guān)板塊的短期催化劑，存在事件驅(qū)動機(jī)會。相關(guān)性較高的驅(qū)動機(jī)會有：長期受益的能源轉(zhuǎn)型核心領(lǐng)域（光伏、儲能、電網(wǎng)設(shè)備等）、循環(huán)經(jīng)濟(jì)與節(jié)能增效、碳匯監(jiān)測與交易等。
　　相關(guān)標(biāo)的：雪迪龍(002658，未評級)、遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保(600292，未評級)
　　相關(guān)ETF：科創(chuàng)新能源ETF (588830)、儲能電池ETF(159566)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　全球地緣政治的不確定性、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、供給側(cè)減量政策落地不及預(yù)期、貨幣政策超預(yù)期收緊、財(cái)政政策不及預(yù)期、碳中和談判低于預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。