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今日焦點(diǎn)
　　新東方教育科技   9901 HK 
　　K12或加速，股東回報(bào)提升信心   評(píng)級(jí):買入
　　收盤價(jià):港元45.88   目標(biāo)價(jià):港元55.00↑   潛在漲幅: +19.9%
　　谷馨瑜,CPA   [email protected]
　　2026財(cái)年1季度業(yè)績：收入同比增6%至15.23億美元，超我們預(yù)期1%。調(diào)整后運(yùn)營利潤約3.36億美元，運(yùn)營利潤率22%，同比擴(kuò)張1個(gè)百分點(diǎn)；調(diào)整后歸母凈利潤2.58億美元，對(duì)應(yīng)凈利率17%。公司宣布現(xiàn)金派息1.9億美元，以及3億元回購計(jì)劃，好于此前預(yù)期。
　　管理層維持2026財(cái)年集團(tuán)收入指引，預(yù)計(jì)收入增速5-10%，并指引2季度收入增速區(qū)間在9-12%。我們預(yù)計(jì)2026/27/28財(cái)年公司整體收入增速仍可超10%，利潤率擴(kuò)張趨勢不變。
　　估值：我們?nèi)匀豢春霉綤12教培相關(guān)業(yè)務(wù)需求及增長前景，考慮年齡覆蓋相對(duì)分散，收入穩(wěn)健增長，利潤率仍有優(yōu)化空間，加上股東回報(bào)體現(xiàn)長期增長確定性及現(xiàn)金流充裕。留學(xué)相關(guān)業(yè)務(wù)近期受影響但仍領(lǐng)先行業(yè)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至55港元/71美元（EDUUS/買入）（原46港元/59美元），維持買入。