>> 萬聯(lián)證券-廣州酒家(603043)2025Q3業(yè)績點評報告：業(yè)績增長穩(wěn)健，提升股東回報-251105
| 上傳日期： |
2025/11/5 |
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| 667KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
葉柏良 |
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報告關(guān)鍵要素:
10月30日，公司發(fā)布2025年三季報。2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入42.85億元（YoY+4.43%），實現(xiàn)歸母凈利潤4.49億元（YoY+0.31%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.42億元（YoY+1.73%）。Q3單季，公司實現(xiàn)營收22.93億元（YoY+4.66%），歸母凈利潤4.23億元（YoY+5.26%），扣非歸母凈利潤4.07億元（YoY+5.95%）。
投資要點:
月餅主力穩(wěn)健，餐飲需求承壓。分產(chǎn)品：2025前三季度月餅產(chǎn)品實現(xiàn)營收14.58億元（YoY+1.15%），截至10月6日（中秋節(jié)）累計銷量1,398萬盒，按農(nóng)歷日期同比增長1.75%，量增價穩(wěn)，作為公司主力產(chǎn)品保持穩(wěn)健增長；速凍食品實現(xiàn)收入7.86億元（YoY+1.78%），Q3營收回暖；其他產(chǎn)品受益于渠道拓展銷售高增，實現(xiàn)營收8.38億元（YoY+15.24%）；餐飲業(yè)務實現(xiàn)營收11.31億元（YoY+3.88%），消費需求偏弱環(huán)境下Q3表現(xiàn)不佳。分渠道：直銷與經(jīng)銷渠道齊頭并進，直銷營收同比增長5.41%，經(jīng)銷營收同比增長4.49%。分地區(qū)：省內(nèi)營收增速相對較高，同比增長5.53%，省外及境外分別+3.69%/-9.09%。
Q3利潤率回暖，費用端保持平穩(wěn)。2025年三季度單季利潤率小幅回暖，銷售毛利率為39.77%，同比增長0.29pct；凈利率為18.45%，同比增長0.10pct。費用端，除財務費用外其余費用率呈小幅下降趨勢，銷售/管理/研發(fā)費用率分別為7.20%/6.06%/1.00%，同比-0.11pct/-0.60pct/-0.14pct。
提升股東回報，增強市場信心。公司近年來首次派發(fā)中期紅利，分配比例為每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.10元，合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利占公司2025年前三季度歸母凈利潤比例為12.51%。公司著力落實“提質(zhì)增效重回報”行動方案，持續(xù)提升公司投資價值創(chuàng)造能力，傳遞積極的財務和經(jīng)營信號，彰顯管理層對未來盈利能力的信心。
盈利預測與投資建議：公司持續(xù)推動“餐飲+食品”雙主業(yè)高質(zhì)量協(xié)同發(fā)展，在消費環(huán)境承壓下業(yè)績保持穩(wěn)健增長。四季度十五五全運會賽事加持下餐飲仍有復蘇空間，派發(fā)中期紅利彰顯長期增長信心。我們根據(jù)最新業(yè)績調(diào)整公司盈利預測，預計公司2025-2027年歸母凈利潤為4.99/5.37/5.73億元（更新前歸母凈利潤為5.34/6.02/6.67億元），同比增長0.98%/7.77%/6.54%，對應EPS為0.88/0.94/1.01元/股,11月4日股價對應PE為19/18/16倍，維持公司“增持”評級。
風險因素：宏觀經(jīng)濟下行風險、食品安全風險、市場擴展不及預期風險。
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