>> 國泰海通證券-華僑城A(000069)三季報點評：收入下行利潤承壓，集團增持維護信心-251105
| 上傳日期： |
2025/11/5 |
大小： |
1243KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
涂力磊,謝皓宇,陳昭穎 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
維持“增持”評級。預(yù)測2025-2027年每股收益為-0.78、-0.51、-0.37（上次預(yù)測值分別為-0.38、-0.23、0.01），考慮企業(yè)當(dāng)前凈利潤不能反應(yīng)未來潛在盈利變化，后續(xù)或存在資產(chǎn)價格修復(fù)空間，因此采用PB方式估值更符合當(dāng)前市場變化，預(yù)測2025年每股凈資產(chǎn)為5.84，給予0.5倍PB，目標(biāo)價為2.92元，維持“增持”評級。
收入下行虧損擴大，利潤率下行費用端擴大。2025年1-3Q，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入170.25億元，同比-41.95%；實現(xiàn)歸母凈利潤-43.67億元，同比-85.76%,增虧的主要原因包括項目結(jié)轉(zhuǎn)收入減少、毛利率下行、期間費用擴大、聯(lián)合營企業(yè)虧損增加、資產(chǎn)減值計提加大等。2025年1-3Q，公司毛利率為8.22%，較2024年同期下降4.65個百分點；三費率為27.91%，較2024年同期提高10.69個百分點。
投資端量入為出，文旅活躍基本維持。報告期內(nèi)，公司新增一個重慶市沙坪壩項目，土地總價款為4.57億元，土地計容建面為5.28萬平。截至2025年三季度末，公司累計土地儲備的總計容建面為2314.20萬平，剩余可開發(fā)計容建面為1020.72萬平。2025年1-9月，公司累計實現(xiàn)合同銷售面積89.3萬平，同比減少19%；合同銷售金額132.5億元，同比減少22%。2025年1-9月，公司旗下文旅企業(yè)合計接待游客5956萬人次，同比減少1%。
集團開展增持計劃，維護投資者利益。基于對公司長期投資價值的認(rèn)可及對公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心，切實維護廣大投資者權(quán)益和資本市場穩(wěn)定，華僑城集團計劃自2025年7月15日起6個月內(nèi)通過集中競價、大宗交易方式增持公司股份。增持總金額不低于人民幣1.11億元人民幣且不超過2.20億元人民幣。截至2025年10月15日，華僑城集團通過深圳證券交易所交易系統(tǒng)以集中競價交易方式累計增持公42.87萬股，占公司總股本的0.00533%。
風(fēng)險提示：1）銷售和結(jié)算不及預(yù)期；2）行業(yè)面臨下行風(fēng)險。
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