>> 海通證券-華僑城A(000069)公司季報點評：主營業(yè)務同比減虧，文旅產(chǎn)品力持續(xù)提升-241111
| 上傳日期： |
2024/11/11 |
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| 828KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
涂力磊,曾佳敏 |
| 下載權限： |
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事件：公司公告2024年三季報
主營業(yè)務虧損，但同比減虧。2024年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收293.30億元，同比-7.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-23.51億元，同比-29.8%；毛利率為12.88%，較2023年同期下降8.58個百分點。截至2024年三季度末，公司總資產(chǎn)為3456.83億元，較23年年末下降6.83%，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為597.34億元，較23年年末下降3.58%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為16.67億元，同比-29.5%，主要系銷售回款減少所致。
行業(yè)政策底已現(xiàn)，靜待銷售改善。2024年1-9月，公司累計實現(xiàn)合同銷售面積110.1萬平方米，同比-29%；合同銷售金額169.3億元，同比-47%。2024年三季度，公司無新增土地情況。2024年9月，中央政治局會議明確提出“要促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”，我們認為當前房地產(chǎn)行業(yè)政策支持力度明顯加強，有利于公司后續(xù)銷售情況得到改善。
文旅產(chǎn)品力持續(xù)提升，豐富消費場景。公司聚焦客戶需求和市場趨勢，整合優(yōu)質資源、豐富消費場景，打造更加高品質的旅游產(chǎn)品。2024年1-9月，公司旗下文旅企業(yè)合計接待游客6025萬人次。
投資建議：維持“優(yōu)于大市”評級。由于2023年行業(yè)價格和銷售下行速度超預期，造成公司計提減值和短期結算利潤率下行較大。我們認為企業(yè)當前凈利潤不能反映后續(xù)潛在盈利變化，考慮政策端發(fā)力，資產(chǎn)價格在逐步尋底，后續(xù)存在資產(chǎn)價格修復空間，采用PB方式估值更符合當前市場變化。我們預測公司2024年EPS為-0.12元，每股凈資產(chǎn)為7.49元，給予0.4-0.5倍PB，對應合理價值區(qū)間為每股3.00-3.74元。
風險提示：1）銷售和結算不及預期；2）行業(yè)面臨下行風險。
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