>> 東證期貨-焦煤／焦炭調(diào)研報告：山西焦煤生產(chǎn)情況調(diào)研報告-251104
| 上傳日期： |
2025/11/5 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王心彤 |
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★煤礦開工維持低位
調(diào)研了解，當(dāng)下煤礦生產(chǎn)重心已由以量換價轉(zhuǎn)為以安全定量生產(chǎn)，下半年整體開工率較上半年明顯回落，當(dāng)前煤礦開工率處于全年中等偏低水平，且低于國慶節(jié)前水平。雖政策端無量化減產(chǎn)目標(biāo)，但部分煤礦現(xiàn)在主動降低負(fù)荷，尤其上半年產(chǎn)量較高企業(yè)下降明顯。至春節(jié)前，煤礦在基本完成年度生產(chǎn)任務(wù)后，將以安全生產(chǎn)為主，適度控制生產(chǎn)節(jié)奏，預(yù)計煤礦開工將延續(xù)低位運行。
同時了解到，由于蒙古國內(nèi)政治局勢變化蒙煤階段性通關(guān)降低；且蒙5占比下降，由前期的40%左右將至20%左右，因此主焦煤結(jié)構(gòu)性偏緊，部分之前采購蒙煤的下游轉(zhuǎn)至山西市場采購，使得山西高低硫主焦煤價格結(jié)構(gòu)性上漲。
★煤礦庫存轉(zhuǎn)移至下游
庫存情況調(diào)研了解，當(dāng)前煤礦庫存整體處于低位，部分煤礦預(yù)售訂單已排至11月中旬，個別甚至排至11月下旬，這意味著11月煤礦仍難以實現(xiàn)累庫，產(chǎn)量已通過預(yù)售提前鎖定。從采購結(jié)構(gòu)來看，本輪補庫主要來自下游焦化廠，貿(mào)易商及洗煤廠尚未大規(guī)模進場采購。目前獨立焦企焦煤可用天數(shù)已升至12天左右，高于往年同期水平，反映出下游持貨意愿增強及冬儲補庫前置的特征。隨著補庫動作提前完成，若后期鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)回落，下游進一步補庫的動能或?qū)p弱。
★投資建議
目前煤礦整體開工率處于全年中等偏低水平，且低于國慶節(jié)前水平，國慶后下游補庫疊加供應(yīng)下降使得煤礦庫存下降明顯，但同時下游庫存有所升高，若后期鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)回落，下游進一步補庫的動能或?qū)p弱。綜上，焦煤目前基本面偏緊平衡，在短期煤礦無法累庫情況下現(xiàn)貨偏強運行，盤面或依然需要震蕩消化鐵水下行預(yù)期，后關(guān)注冬儲補庫情況。
★風(fēng)險提示：
調(diào)研樣本代表性有限，不足以全面反映市場情況。
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